平安证券-生物医药行业周报：2021H1医药板块业绩高增长，子行业分化加剧-210912

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行业观点：2021H1医药板块业绩高增长，子行业分化加剧。

2021H1，医药行业上市公司（剔除新股及重大资产重组标的，下同）收入端增速23.31%，归母净利润增速44.57%，扣非归母净利润增速45.16%。

其中2021Q2，收入端增速为17.21%，归母净利润增速20.88%，扣非归母净利润增速17.98%，二季度业绩实现快速增长。

受益于新冠疫苗接种的有序进行，生物制品板块业绩增速最高，2021H1收入与净利润分别同比增长40.39%和116.21%。

化学制剂板块则受益于集采等一系列控费政策，业绩增速最低，2021H1收入与净利润分别同比增长13.11%和9.37%。

投资策略：2018-2021年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计未来相当一段时间仍处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头。

主线一：由创新驱动的临床需求。

随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、东诚药业、智飞生物、康宁杰瑞、九典制药、心脉医疗；主线二：迭代升级的美好生活需求。

随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。

同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。

重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、锦欣生殖。

行业要闻荟萃：1）诺华siRNA降胆固醇药物Leqvio发布III期临床数据：每年2次Leqvio治疗能够有效且持续地降低低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）；2）药明巨诺靶向CD19的CAR-T产品瑞基奥仑赛注射液已正式获批；3）NMPA批准开拓药业普克鲁胺片拟用于治疗新冠肺炎两项III期临床试验；4）沃森生物合作研发的新型冠状病毒mRNA疫苗获得境外Ⅲ期临床试验批件。

行情回顾：上周A股医药板块上涨3.00%，同期沪深300指数上涨3.52%，医药行业在28个行业中排名第16位。

上周H股医药板块下跌0.60%，同期恒生综指上涨0.84%，医药行业在11个行业中排名第9位。

风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。