德邦证券-策略周报：经济下探，政策维稳-190616

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        摘要：
        本周观点：  
        上周上证综指小幅反弹，上涨  1.92  个百分点。上周二，专项债新规提振了市场情绪，单日大涨  2.58%，基建板块迎来涨停潮，但后几个交易指数又震荡走低，并没有站稳  2900  点。上周公布的  5  月经济数据中，仅有消费数据出现反弹，固定投资增速和工业增加值的回落，进一步体现了国内需求下行与贸易摩擦带来外需的不确定性，在经济基本面层面对指数并未有强支撑，而专项债新规的出台对基建增速的提升可能远没有市场预期的那么强，对指数的提振也只是昙花一现。时间窗口上来看，重点关注  6  月  17  日美国对华加征关税听证会以及  6  月  28  日  G20  峰会。  
        展望后市，我们认为  A  股将维持震荡走势。近期来看，经济基本面上，对指数支撑力度较弱，指数没有抗压翻盘的能力。资金面上，融资热情小幅回暖，北上资金净流入幅度扩大，带动成交量回升。政策面上，专项债新规对于经济的拉动可能没有市场上预期的那么乐观。近期，临近科创板正式开板交易，政策基调以维稳为主。因此，指数维持震荡走势的概率较大，更多的是结构性的机会。  
        事件回顾：  
        中国  5  月主要经济和金融数据公布，CPI  继续温和上涨，PPI  小幅回落，剪刀差扩大；社融数据表现平稳，主要由新增人民币贷款拉动；工业增加值、固定投资增速均出现回落，社会消费品零售总额在节假日和涨价因素下出现反弹。6  月  11  日，专项债新规出台，可作为符合条件的重大项目资本金。
        市场回顾：  
        主要指数反弹。上周，A  股主要指数普遍反弹。中小板和上证  50  指数涨幅相对较大，分别  2.92%和  2.91%。上证综指本周涨幅最小，为  1.92%，深成指涨幅为  2.62%。两市成交金额周二放量达到  5600  多亿，而后又逐步缩量，不过稳定在  4000  亿上方。
        申万一级行业全面上涨。全行业普涨，其中有色金属、食品饮料、建筑材料、休闲服务和国防军工板块涨幅较大，分别为  5.23%、5.17%、4.85%、4.69%和  4.02%，而钢铁和家用电器板块涨幅较小，分别为  0.99%和  0.98%。
        两市融资余额出现回升。截至  06  月  13  日（上周四），四个交易日融资余额增加46.20  亿元，而上上周融资余额减少  130  亿元。上周融资买入额占两市交易额比重一度超过  8%，总体来说维持在  7%上方震荡。上周有色金属受融资资金大幅净买入19.21  亿元，电子和农林牧渔行业也颇受青睐，而医药生物、建筑装饰、休闲服务、建筑材料和非银金融等行业小幅净流出。
        北上资金放量净流入。上周，北上资金大幅净流入156.62  亿元，上上周净流入  96.08亿元，继续放量，上一交易日净流出结束连续  8  个交易日净流入状态。
        解禁压力大幅缩小。本周限售股解禁市值合计为  599.80  亿元，上周为  1190.92  亿元，解禁压力大幅缩小。
        减持压力小幅扩大。上周重要股东二级市场净减持规模为  50.96  亿元，而上上周为45.92  亿元，减持压力小幅扩大。
        下周重点关注：下周重点关注美国对华加征关税听证会。  
        风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。