山西证券-石油石化行业周报：OPEC下调2019年全球原油需求增速-190616

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        核心观点
        上周  WTI  原油、布伦特原油价格双双下跌，WTI  原油期货价格收于52.51  美元/桶，周跌幅  2.74%；布伦特原油价格收于  62.01  美元/桶，周跌幅2.02%。由于中东油轮遇袭令原油供应面临风险，周中油价有所上扬，尽管油轮遇袭为油价有一定支撑，然而在面临全球贸易争端等经济风险的情况下，市场对全球需求削弱的担忧和风险情绪没有明显好转。根据美国最新公布  5  月消费者物价指数(CPI)涨幅较小，加大了美联储今年降息的压力，此前美国非农业部门  5  月份新增就业人数仅为  7.5  万人，远低于  4  月份，凸显美国就业市场或正在出现放缓迹象。另外，OPEC  月报称将  2019  年全球原油需求增速下调  7  万桶/日至  114  万桶/日，并警告贸易问题，称可能对全球需求构成重大下行风险。IEA  在月报中预计明年除  OPEC  以外全球原油供应增幅将达到  230  万桶/日，这将远高于需求增幅的  140  万桶/日。同时，IEA  指出中国等国的经济刺激政策应该会支撑需求，但必须关注“全球贸易关系紧张化问题”。我们认为长期来看，油价最终受到各方面的影响较大，密切关注全球贸易争端、中东地缘政治因素等对原油市场需求的影响。
        本周涤丝长丝价格小幅上涨，成本端  PTA  装置临时短停，呈现低位震荡，利润空间小幅拓宽，盈利水平较上周小幅上涨，根据百川资讯数据，涤纶长丝  POY150D  平均盈利水平为  199.58  元/吨，较上周平均毛利上涨了49.58  元/吨；涤纶长丝  FDY150D  平均盈利水平为  115.98  元/吨，较上周平均毛利上涨了  15.86  元/吨。重点关注下游需求变动及  PTA  走势。价差方面，PX-石脑油价差为  374.55  美元/吨，周涨幅  2.72%；乙烯-石脑油价差为  353.88美元/吨，周跌幅  4.77%；PTA-二甲苯价差为  1845.74  元/吨，周涨幅  15.65%；涤纶  POY-PTA-MEG  价差为  1348.5  元/吨，周涨幅  4.44%；丙烯-丙烷  PDH价差为  426.2  美元/吨，周跌幅  1.07%；丙烯酸-丙烯价差为  2763.64  元/吨，周跌幅  9.01%。
        市场回顾
        上周石油石化指数上涨  1.35%，同期上证指数上涨  1.92%，沪深  300指数上涨  2.53%，石油石化板块跑输沪深  300  指数  1.18  个百分点，在所有行业中排名第  26  位。从细分板块来看，上周石化各子板块普涨，油品销售及仓储、其他石化、油田服务、石油开采、炼油涨跌幅分别为  4.91%、2.79%、2.31%、0.78%、-0.18%。
        行业动态
        成品油价下调影响几何
        发改委官网消息，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自  2019  年  6  月  11  日  24  时起，国内汽、柴油价格(标准品，下同)每吨分别降低  465  元和  445  元。经过本轮零售限价下调之后，本年度国内成品油零售限价已经历  12  次调整，其中  8  次上调，3  次下调，1  次搁浅。
        涨跌互抵后，汽油累计上调幅度达  385  元/吨，柴油累计上调幅度达  390  元/吨。综合原油走势来看，下轮调价即  6  月  25  日  24  时，国内成品油零售限价仍存在下调的可能。（信息来源：中国证券报）
        投资建议
        受到阿曼湾邮轮事件影响，油价周中有所上扬，后续  OPEC  和俄罗斯等非  OPEC  产油国如果达成一致，再度延长减产协议，同时叠加中东地缘政治紧张等影响，我们认为油价有望区间震荡波动，建议关注大炼化龙头标的：桐昆股份、恒逸石化；油服标的：中海油服。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险