东吴证券-轻工制造行业跟踪周报：中烟香港挂牌交易，利好中国烟草国际化、市场化进程-190616

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        投资要点
        必选消费：本周中烟香港挂牌交易，木浆价格持续走弱。6  月  12  日中烟国际（香港）挂牌港交所上市，利好中国烟草总公司国际化、市场化的持续推进。新型烟草方面，劲嘉股份控股子公司因味科技召开foogo  K  新品发布会，随着国内烟油式电子烟迎来喷薄发展，产业进入政策规范化阶段，持续推荐产业链优质标的劲嘉股份！小米发布“巨能写”中性笔，主打高性价比，但大单品的产品模式较传统文具行业冲击或较为有限，我们长期看好晨光文具传统零售的绝对龙头地位，且随着办公集采的广阔市场在政策推动下高速成长利好，持续推荐文具龙头晨光文具、建议关注齐心集团。生活纸电商化发展趋势明显，推荐持续发力利好电商占比提升空间较大的恒安国际；中顺洁柔的卫生巾新品朵蕾蜜于京东首发，个护产品梯队持续丰富，浆价下行盈利弹性较大，叠加产品结构优化及渠道活力释放，持续重点推荐生活用纸细分龙头中顺洁柔。
        家居：关注精装趋势的受益品种，零售家居性价比凸显。国家统计局发布地产销售与竣工数据，截至目前商品房销售与竣工面积同比均有下滑，其中  5  月份地产竣工同比下跌  26.46%，降幅为近  10  年的次低点。但根据历史新开工面积与滞后一年与竣工面积对比，我们预计2019  年下半年竣工数据有望迎来修复。伴随房地产市场全装修政策引导及地产商自发的进行精装房建设的进行，大宗工程渠道业务占比较高的相关企业有望受益，江山欧派凭借较高的产品性价比持续开拓工程客户，工程业务占比持续提升，催化公司营收高增长；帝欧家居乘势稳定原有大客户的同时积极开拓新的地产客户，受益于产业成长公司的营收与盈利均有靓丽表现，重点关注！定制家居企业纷纷通过自身的管理、品牌优势切入多流量入口扩张渠道，欧派家居、尚品宅配、索菲亚均有积极拓展整装渠道，其中欧派家居强势纳入优势家装公司进入自身的经销渠道体系，其渠道把控力和品牌力已经得到验证；受到地产数据和零售跟踪数据的压制，尚品宅配、索菲亚在当前位置价值已经凸显，建议重点关注。软体及成品上市公司为积极应对贸易摩擦风险纷纷加快海外生产基地布局，此外上游原材料的回落利好床垫龙头利润增速弹性向上，顾家家居、敏华控股内销具有品牌和渠道实力、海外强化产能建设回避贸易战风险，目前股价对应  2019年在悲观假设下已经具有充足的安全边际，重点推荐。
        造纸：短期废纸价格反弹，长期整合加速开启。本周第八批进口废纸名单公布，仅  2  家企业新获进口许可，核准总量  0.594  万吨，进口废纸配额的减量发放趋势确定。后期建议持续重点关注具备产业链一体化优势的龙头纸企，其中太阳纸业老挝的废纸浆板产线前期已经成功试产，预期  7  月可以满产；山鹰纸业收购的凤凰纸业的相关建设也会在下半年持续推进。短期来看由于进入旺季以及原料成本约束，废纸和箱板纸价格本周小幅上涨；长期来看，持续看好龙头纸企的长线成长，建议择机战略配置。
        风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，纸价涨幅低于预期