南华期货-铅周报：关注下游消费-190617

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        宏观资讯：  
        1.  2019  年  5  月份，规模以上工业增加值同比实际增长  5.0%，比  4月份回落  0.4  个百分点，社会消费品零售总额增长  8.6%。
        2.  5  月新增人民币贷款同比增  313  亿元，M2  同比增  8.5%；5  月社会融资规模存量同比增  10.6%。5  月  CPI  上涨至  2.7%，PPI  回落。
        3.  为加大逆周期调节力度，更好发挥地方政府专项债券的重要作用，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。
        4.  美国  5  月份  CPI  环比增长  0.1%，较  4  月份  0.3%的环比增幅有所收窄，低于市场预期；同比增长  1.8%，增速较  4  月份的  1.9%有所放缓，同时也低于市场预期。
        5.  最新预测显示，美联储到今年7月至少降息一次的概率达到80%，这显示出市场对美联储降息的预期已经非常强烈。
        行业资讯：  
        1.  据  SMM  调研，6  月  8  日—6  月  14  日  SMM  再生铅持证冶炼厂三省周度开工率为  53.6%，环比小幅上涨  1.3%。
        2.  据  SMM  调研，6  月  10  日—6  月  14  日  SMM  原生铅冶炼厂周度三省开工率为  60.6%，环比同期不变。
        3.  2019  年  5  月全国原生铅产量为  24.77  万吨，环比下降  3.69%，同比下降  1.12%。2019  年  1-5  月原生铅产量在  126.18  万吨，同比上升  5.4%。此外，SMM  预计  6  月原生铅产量下降约  3  万吨至21.7  万吨。
        4.  交易所库存：截止  6  月  14  日，上期所铅库存较上周增  722  吨至30213  吨；LME  铅库存为  67950  吨。
        周度观点：  
        4  月  15  日电动车新国标实行，蓄电池市场消费低迷，当前蓄企开工率普遍在  50-60%。后续消费存在回暖预期，再生精铅主流报价维持对  SMM1#铅均价贴水  150-100  元/吨。国内  LME  铅库存自进入  6  月以来累计下降  3150  吨，下降幅度达  4.5%，伦铅  0-3  结构由  congtango  转为  back，低库存及  back  结构下，伦铅存在上行空间。如果后续消费回暖预期有所兑现，铅价中短期内有所支撑。但长期来看，铅下游需求受到电动车新国标和通信基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响，建议短期区间操作为主。