一德期货-天然橡胶周报：通关影响逐步弱化，短期区间震荡难改-190617

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        核心逻辑
        短期：价格走势仍受消息驱动，整体表现为宽幅震荡，上周冲高至  12500  附近，多头多获利平仓，做多的安全边际在下降，预期海外供应将逐步增多，而海关对混合胶的影响也逐步趋于弱化，上周传海关开会，市场预测可能放松检验标准，价格大跌。但下方支撑仍在，季节性去库尚未结束不支持价格大跌。我们认为短期价格波动区间或调整为  11600-12300。
        中期：今年沪胶  1909  合约的交割和往年不同，往年进入  7  月仓单压力逐步明显，九一价差拉大，09合约对混合胶的贴水逐步拉大，但今年新胶减产已成定局，上期所仓单迟迟未增加，在  8  月之前，仓单或会增加，但增速应较为缓慢，在  09  合约交割时上期所的显性库存压力小。此外，自从  5  月以来，17  年老胶去库速度快，目前库存量在  10  万吨左右，那么在  6-7  月如果能保持较快的去库速度，那么  18  年仓单的交割压力将大大削减。所以中长期我们认为今年的交割回归逻辑不一定会发生，老胶的去库速度关系到今年的交割行情以及价差变化。
        长期：今年在  RU1909  合约交割后，我们认为新胶的减产矛盾将会逐步凸显，几万吨的减产量将会使得沪胶空头砝码大大减少，加之若越南  3L  真的被禁，制品厂的浅色胶刚需转移到全乳胶，那么全乳胶的库存压力或进一步弱化，届时可能引发一波沪胶上涨行情。