上海中期期货-期货市场一周投资策略-190617

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        股指：建议暂时观望  
        上周三组期指冲高回落，周度收涨逾  2%，其中  2*IH/IC1906  合约比值较上周收窄  27  个基点至1.1638。现货指数整体收涨，行业板块中以贵金属、通讯和农牧行业波动幅度较大。本月经济数据多数回落，市场结构呈现不平衡态势，同时内外需求放缓，政策调整难度加大，对  A  股市场产生压力。不过从估值面来看，当前全  A  指数估值已再度回落至机会区域，下方空间有限。从金融市场发展角度而言，中金所对股指期货实施跨品种单向大边保证金制度，降低了跨品种运行成本，进一步促进功能发挥。另外，当前正在积极研究提高保险公司权益类资产的监管比例事宜，预期将给  A  股市场带来巨大的内部资金。从北向资金来看  5  月累计净流出  459.23  亿元，6  月前八个交易日呈现连续净流入，周五小幅流出  2.86  亿元，累计净流入  296.19  亿元。技术面，上证指数下方虽于[2804.23-2822.18]处留有缺口，但期指均线系统空头格局有所企稳，IF  加权指数站上  20  日均线，操作上我们建议暂时观望，单边操作仍需观察。
        贵金属：逢低做多  
        上周贵金属在短暂调整后继续冲高，COMEX  期金突破  1350。美国  5  月通胀数据小幅回落增加了美联储降息预期。6  月  19  日美联储利率会议召开在即，市场对美联储降息的时间、次数、幅度分歧很大，这次会议料将为投资者解释部分疑惑因而备受瞩目。近期美国经济数据全面回落，最新公布的  5  月非农就业仅增长  7.5  万，结合之前发布的零售销售、制造业  PMI  等，暗示经济整体疲软，加上美国总统对加息的长期不满情绪，美联储年内降息基本确认，澳洲联储已于上周开启三年内首次降息，面对贸易摩擦及衰退，全球主要央行货币政策料将重新转向宽松,金价中期看涨趋势不变。资金方面，截止  6/13，SPDR  黄金  ETF  持仓  759.7  吨，前值  756.18  吨，SLV  白银  ETF  持仓  9852.83  吨，前值  9817.88  吨。操作上，警惕贵金属价格在美联储利率会议期间“买预期卖事实”，但中期趋势看多，建议逢低做多，关注白银补涨机会。。
        铜：区间震荡思路  
        上周沪铜  1907  合约区间震荡，美元指数小幅走强，LME  集中交仓  3.65  万吨，伦铜震荡。消息方面，Codelco  旗下主要矿山  Chuquicamata  罢工风险骤升；此外，近日国务院印发《地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，明确“专项债+市场化融资”的组合融资方式，或拉动万亿基建资金。现货方面，上海电解铜现货对当月合约下调  10  元至升  40-升  90  元/吨，下游较为谨慎，伦铜（cash-3M）贴水  29  美元/吨。展望后市，二季度冶炼厂检修接近尾声，新增产能按计划投产，铜供给将承受压力。需求端，电网投资有回升预期。库存方面，国内自3  月中旬去库以来，库存已经累计下降  12  万吨至  14.5  万吨，位于历史五年均值下沿，考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年。截止  6/13，上期所注册仓单  66081  吨（-1852），周库存  145626  吨（-19813），LME  库存  248550  吨（+37650）。操作上，建议区间震荡思路操作，期权策略建议观望。