一德期货-甲醇周报（VIP版）：甲醇多空预期交织，去库持续性待观望-190616

《一德期货-甲醇周报（VIP版）：甲醇多空预期交织，去库持续性待观望-190616（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《一德期货-甲醇周报（VIP版）：甲醇多空预期交织，去库持续性待观望-190616（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        核心观点
        现货方面，内地降价后销售略有改善，但去库效果并不显著，预计短期价格延续区间震荡，后期关注成本支撑、久泰MTO提负荷后外采以及内地-华东套利窗口打开后销售情况；沿海库存继续大幅下降，可流通库存下降，目前沿海总库存已经回归到2016年同期水平，本周库存超预期下降引发市场挺价情绪，一方面沿海烯烃工厂补货进入厂库，显性库存隐形化，另一方面由于船只及安检等问题影响，到港船只卸货进度缓慢，且部分船只改港卸货，加之内地到华东套利窗口关闭，导致沿海供给短期略显不足，此外需求实际上并没有显著增加。后期展望，尽管存诚志二期7月投产的利好预期，但相对的利空预期可能更多，6月中下旬仍有50万到港预期，中安联合170万吨甲醇装置下周投产（配套mto预计7月中旬），鲁西80万吨甲醇重启（配套mto预计7月底），阳煤恒通mto预计6月下旬检修，神华榆林预计7月检修，加之目前下游利润均不佳，烯烃单体对mto替代威胁上升等，因此总体看供需仍不乐观，短期的企稳反弹可以通过阶段性补库存，但真正的趋势反转需要整个化工产业链的价格重心抬升，此外宏观上要关注本月G20中美贸易谈判的结果。
        目前，甲醇估值偏低，成本支撑、沿海大幅去库存及诚志投产预期给予市场短期做多驱动，而较差的化工品氛围、多套甲醇装置投产、部分mto检修及二次累库的预期仍是做空驱动所在；成本方面，内地平均成本折盘面价格为2360，低价伊朗进口折盘面小幅涨至2120，高价非伊朗进口折盘面大幅涨至2350，进口平均成本折盘面升至2250；烯烃方面，沿海MTO零利润对应甲醇价格折盘面2420；烯烃替代方面，目前外采单体经济性较高，若甲醇/乙烯比价继续扩大，需求替代情况或再度发生；期现方面，期价2435以上将出现的无风险套利机会；平衡表方面，变化不大。
        单边：维持宽幅震荡思路，关注G20中美贸易谈判结果，09合约关注2250-2400震荡区间；考虑到9-12月平衡表大概率持续去库存，中线可背靠成本价格（参考2250）逢低买入09进行保值操作，构建虚拟库存（相当于为四季度囤货）。
        期现：最近基差持续走强，考虑到离交割月较远，因此仍存在再次回落风险，基差持有者可逢高了结部分，中线待回落再次买进。
        跨期：9月合约基本面弱于1月合约，甲醇九一反套持有，随着交割月临近价格回归现实，反套也更易走出来，中线看至-100以下，波段操作回0止损。