东兴证券-石基信息-002153-深度报告之一：信息消费龙头，云价值腾飞在即-190616

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        报告摘要：
        战略格局：精准并购稳健发展，铸就大消费领域龙头。
        公司通过并购快速发展成为国内酒店、餐饮和零售信息系统管理系统龙头公司。截至  2018  年，公司拥有  6  万酒店客户、20  万餐饮客户和  40  多万零售客户，并且在中国星级酒店信息管理系统和国内高档或者规模以上市场占有率均超过  60%。目前，公司正在进行第  4  轮转型，实施“国际化+平台化”战略，发展新的盈利模式，欲打破传统业务盈利空间天花板。
        技术趋势：云  PMS  有望将酒店业务盈利持续扩大。
        在酒店与餐饮领域，公司坚定向云端化与国际化转型，目前已初见成效，实现  ARR  超过  1  亿元。考虑到  Oracle  起步较晚，并且公司聚焦自身优势领域，规避不足发挥优势，公司有望占全球云  PMS  约  20%份额，届时云收入非常可观。
        增值价值：零售线下流水额超  5  万亿元，年增速有望达  15%。
        新零售的背景下，一方面，公司传统的零售和支付业绩有望加速增长，预计未来  3  年的  CAGR  分别为  15%和  3%；公司预计  2019  年零售线下总流水超过  5  万亿，考虑到富基、长益和思迅的用户数和营收增长趋势，我们预计零售线下总量增速有望超预期，可能达到年增速  15%。
        公司盈利预测及投资评级。公司是国内酒店、餐饮和零售信息系统管理系统龙头公司。我们预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  0.53/0.65/0.78  元，对应  PE  分别为  62/51/43  倍，给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：国际商务环境面临的不确定性、公司产品研发进展及云化落地速度的不确定性、相关公司竞争格局不确定性。