华创证券-军工行业双周报2019年第3期：军工行业业绩增长确定性较高，逐步具备配置价值-190617

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        行情回顾
        近两周（2019  年  6  月  3  日-2019  年  6  月  14  日），上证综指下跌  0.57%、深证成指下跌  1.26%、中小板指下跌  1.06%、创业板指上涨  2.00%，中证军工下跌4.02%，中信军工下跌  3.90%，在  29  个行业中涨幅排名第  27。近两周中信军工细分板中，航天航空下跌  4.59%，兵器兵装下跌  5.00%，其他军工下跌  2.74%。
        行业观点
        军工行业基本面持续改善，2018  年年报和  2019  年一季报不断验证，未来有望随着国防预算而稳定增长，而且由于军工行业的特殊性，宏观经济及贸易战等对军工行业影响较小，业绩增长的确定性较高；
        改革加速推进有望不断释放潜力：近期《国务院国资委授权放权清单》出台，国企改革加速推进，军工作为国企改革重点领域之一，未来资产证券化、军品定价机制以及激励机制等有望不断落地释放发展潜力，提高盈利能力。
        军工行业作为大国博弈、自主可控的重点领域，或将不断受到政策的扶持和主题的催化，从我们调研的情况来看，多家军工元器件公司订单不断超预期，国产化替代趋势以及政策扶持效果逐步显现。另外军工目前整体估值和机构持仓均处于历史低位，配置价值逐渐显现。
        投资建议
        重点关注业绩增长确定性较高、估值和增速匹配的标的：航天电器、菲利华、火炬电子、振华科技、中航光电和中航电测等；其他建议关注装备龙头中直股份和改革预期较强的四创电子。
        风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。