德邦证券-轻工行业周报：中烟国际成功赴港上市，5月烟酒类零售额同比增长6.6%-190617

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        投资要点
        本周包装印刷板块相对最优。本周  SW  轻工制造行业指数上涨  1.88%（总市值加权平均），跑输上证综指  0.04  个百分点，在申万  28  个一级行业中排名第  17  位。子板块中，包装印刷板块相对最优，涨幅为  2.84%，其他轻工制造板块排名靠后。
        其他轻工板块：5  月文化办公用品类社零数据同比增长  3.10%，连续两月正增长，推荐晨光文具。业绩稳定、产品内销、防御属性强：主营业务受经济周期和贸易摩擦等影响小，必需消费品有强防御属性。传统核心业务聚焦产品升级和渠道升级，深耕细分赛道，每年保持  15%左右的增速。新业务方面，办公直销业务连续三年翻倍增长，整合欧迪中国比较顺利，新零售业务模式逐渐迈向成熟，围绕主营业务的产业并购也在稳步进行。
        包装板块：中烟国际成功赴港上市，5  月烟酒类零售额同比增长  6.6%，建议关注烟标龙头。本周中烟国际成功赴港上市，其是中国烟草总公司负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。根据其招股说明书，中国拥有全世界人数最多的烟民。2018  年，中国吸烟者人数约为  3.1  亿人。中国的卷烟销售额于  2018  年达到人民币  1.4  万亿元，约占全球卷烟消费的  44.6%。除传统卷烟拥有巨大市场外，新型烟草市场方兴未艾。日前，《电子烟》强制性国家标准已审查完毕，该标准有望今年发布。监管标准的出台，有利于行业的规范化和健康发展。建议关注与云南中烟合作，成立合资公司拓展新型烟草业务的劲嘉股份和与顺灏股份合作开发电子烟业务的东风股份，其他产业链公司建议关注集友股份、盈趣科技和亿纬锂能。本周油价企稳，箱板瓦楞纸价格止跌企稳。推荐技术升级、产品结构优化、业绩稳健股息率高的强防性标的塑料软包装龙头永新股份。建议关注创新业务  PSCP  和IPS  稳步推进与传统业务产生协同的纸包装龙头合兴包装。
        家居板块：索菲亚成功维权，5  月家具零售额回升，但地产数据波动。继今年索菲亚取得“木门、地板”商品的商标权后，本周广州市海珠区人民法院又判决相关侵权人承担  800  万的高额赔偿。目前其原先使用的“米兰纳木门”商标已逐步停止使用，门店将全部更换为“索菲亚木门”品牌，有利于品牌名称的统一和品牌传播。本周公布的  5  月家具零售额同比增长  6.1%，环比增加  1.9  个百分点。但  5  月地产数据波动，住宅房屋竣工面积累计下降  10.9%，环比下降  3.4  个百分点。商品房销售面积增速也有所回落，但考虑住房开工-销售-施工-竣工的周期，依然维持下半年竣工端回暖的预期。推荐定制家居龙头欧派家居，建议关注尚品宅配、顾家家居、江山欧派和海鸥住工。此外，推荐估值渐入底部的木地板和人造板龙头大亚圣象，建议逢低买入。
        造纸板块：5  月日用品零售额同比增长  11.4%，增速较前期有所回落。箱板瓦楞纸止跌企稳，但下游需求乏力。浆价仍然下行，建议关注下游需求稳定、防御性强的生活用纸龙头中顺洁柔。
        风险提示：地产竣工回暖不及预期，宏观经济低迷导致整体需求不及预期。