财通证券-化工行业周报：醋酸价格反弹，持续关注行业低成本龙头-190617

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        投资要点：  
        价格变化概况：财通化工重点跟踪  85  种主要化工品价格中，本周上涨占比20.93%，下跌占比  37.21%，持平占比  41.86%。其中涨幅前五产品分别为醋酸（+9.09%）、PX（+4.19%）、四氯乙烯（+2.73%）、萤石（+2.54%）、二氯甲烷（+2.46%），跌幅前五产品分别气相白炭黑（-9.29%）、DMC（-8.07%）、聚合  MDI（-7.95%）、过氧化氢（-5.54%）、丁苯橡胶（-3.36%）。
        1）氟化工：R22  价差扩大  0.34%，AHF、R134a、R125、R32、PTFE  价差分别缩小  0.69%、0.83%、1.15%、6.00%、0.67%；2）聚酯：POY  价差扩大  0.47%，PTA、DTY、FDY  价差分别缩小  9.18%、5.46%、1.10%；3）聚氨酯：MDI、TDI价差分别缩小  8.03%、0.40%；4）煤化工：尿素价差扩大  1.35%、炭黑价差缩小  1.70%；5）氯碱：PVC-电石价差缩小  2.61%，PVC  双吨价差缩小  2.34%；6）有机硅：DMC  价差缩小  16.50%；7）钛白粉：金红石型硫酸法钛白粉价差扩大  0.27%。
        本周产品价格仍以下跌为主。MDI、DMC  等产品价差持续缩小，MEG、TDI、MDI、己二酸、己内酰胺等价格已接近或跌破行业中高成本厂家生产成本，从产品价格看继续下跌空间不大,而醋酸等产品价格已出现反弹。化工品价格持续下跌主要由以下因素所致：1）行业进入季节性淡季，下游需求低迷；2）油价回落，成本支撑减弱；3）贸易战对部分化工品出口影响。  
        投资策略及推荐标的：维持熊市结束，牛市未到的大判断！化工龙头或迎来新的左侧配置机会！1）价格下行趋势下低成本一体化龙头企业竞争优势反而更为突出,龙头企业通过成本降低、新产能释放对冲价格下跌带来的业绩下滑；2）左侧关注氟化工、维生素等周期低点行业，等待行业拐点来临；3）安全、环保仍是化工未来几年重要主线。头部企业依托园区及一体化优势，产能持续扩张，未来将充分受益供给收缩带来的景气上行周期。  
        建议重点关注华鲁恒升（三大煤气化平台互联互通及检修后成本进一步降低，2018Q4  新增  50  万吨乙二醇产能）、万华化学（规模化、一体化带来成本优势，TDI  等新增产能以量补价，欧洲  BC  对冲贸易战）、新和成（蛋氨酸二期、新材料等项目提供增长，DSM  与能特合作带来  VE  价格持续底部回升）、玲珑轮胎（中策橡胶被收购代表产业资本对轮胎行业尤其是头部公司长期看好）、巨化股份（氟化工全产业链配套，甲烷氯化物自给和  HFC  不断技改扩建提供成本优势；2020  年  R22  配额削减将带来大量需求缺口）。