平安证券（香港）-宏观周报：屏声静气等待19日美国议息结果-190614

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        本周重要宏观数据及分析  (6  月  10  日-14  日)  
        中国
        6  月  12  日，中国国家统计局公布，5  月居民消费价格指数(CPI)环比持平，5  月工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨  0.2%，涨幅比上月回落  0.1  个百分点，5  月  CPI同比上涨  2.7%，其中食品价格上涨  7.7%，非食品价格上涨  1.6%，消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨  1.9%。5  月  PPI  同比上涨  0.6%，涨幅比上月回落  0.3  个百分点。我们认为，通胀压力减弱，提供了放宽货币政策的空间。
        6  月  10  日，中国海关总署公布  5  月贸易数据，出口和贸易顺差增长大幅高于预期。5月中国以人民币计算出口同比增长  7.7%，高于市场预期的-3.8%，以美元计算同比增长更由负转正，从  4  月的-2.7%反弹至  5  月的  1.1%。5  月中国以人民币计算进口同比减少  2.5%，从  4  月的增长  10.3%急速回落。5  月贸易顺差人民币  2791.2  亿元，较去年  5  月扩大  89.8%。前  5  个月，美国为中国第三大贸易伙伴，占外贸总值的  11.7%，但中国对美国出口和进口双双下降，以人民币计算的出口同比下降  3.2%，进口同比下降  25.7%，对美贸易顺差同比扩大  11.9%。
        香港
        6  月  13  日，香港最近因为一项法律修改引爆社会乱局，我们留意到香港人于互联网搜寻「移民」二字的次数急升，远远抛离历史峰值。香港作为外向型的区域金融中心，人材资源是经济基石。假如情况继续发酵，将会对香港经济造成长远破坏。
        美国
        6  月  12  日，美国  5  月消费物价指数（CPI）环比上涨  0.1%，低于  4  月的涨  0.3%，符合预期。撇除食物和能源项目的核心  CPI  环比上涨  0.1%，低于预期的涨  0.2%；5  月CPI  同比上涨  1.8%，低于  4  月的涨  2%，并逊于预期的涨  1.9%。5  月核心  CPI  同比上涨  2.0%，低于预期的涨  2.1%。最新通胀进一步放缓，或加强联储局尽快减息的理据。根据芝商所期货合约价格推算的降息概率持续上升(见图  4)，市场认为降息几乎毫无悬念。
        6  月  11  日，5  月生产物价指数(PPI)环比上涨  0.1%，合乎市场预期，同比上涨  1.8%，低于预期的涨  2%。扣除食品及能源的核心  PPI  环比上涨  0.2%，同比上涨  2.3%，均符合预期。
        风险
        市场风险
        1）资金流向风险
        香港属于外向型经济体系，资金自由出入。作为中国企业对外集资的桥头堡，大量境外游资聚集在香港投资市场。资金流向可能引起市场大幅波动。
        2）市场监管风险
        在香港上市的中国企业受香港证监会和香港交易所监管，但香港的法律并不能规范中国企业在国内的行为，香港执法单位亦不能跨境搜证，风险监察存在灰色地带。
        3）宏观经济波动风险
        宏观经济风险具备潜在性、隐藏性和累积性三个特征，经济的波动将直接对社会的生产生活和物价水平造成影响，可能会给公司带来利润损失。