中信建投期货-农产品期权周度报告-190617

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        摘要：  
        【豆粕：标的偏强震荡波动率再创新高】  
        上周国内豆粕现货价格先扬后抑，沿海均价在  2870-2950  元/吨，环比涨跌幅在  10-60  元/吨。USDA6  月供需报告对大豆市场影响中性，但玉米受大幅下调的产量预期影响期价大涨，提振大豆市场。美豆再天气炒作中重返  900之上，但库存充足且南美大豆丰产，一定程度上抑制豆价涨幅。G20  将于月底进行，届时中美谈判前景将加大扰动。连粕震荡上行，短期预计波动加剧。
        期权市场：标的偏强震荡波动率再创新高，来到  23%左右，逢高沽空者可卖出浅虚值看涨期权，看空波动率则在此基础上卖出浅虚值看跌期权组成卖出宽跨式组合；顺势而为可用看涨期权构建牛市价差组合。    
        【白糖：标的小幅上涨波动率高位略降】  
        上周国内白糖现货价格延续涨势，广西均价在  5240-5320  元/吨，环比涨幅在  20-40  元/吨；云南报价  5010-5080元/吨，环比涨幅  50-60  元/吨。目前云南高温天气持续，草地贪夜蛾入侵，天气虫害炒作提振多头士气；印度产地也因干旱天气导致产量萎缩，下季度糖产量预期降至  2800万吨，恐创三年低点。郑糖期价受外盘带动小幅上涨，但供应面宽松情况下持续上涨不易。  
        期权市场：标的小幅上涨波动率高位略降。从持仓成交量  PCR  上看市场仍有略微看多情绪，短期逢低做多可卖出浅虚值看跌期权或顺势用看涨期权构建牛市价差组合；料波动率趋降可构建卖出宽跨式组合做空波动率。