国海证券-转债周报：转债市场震荡上行，转股溢价率小幅回落-210912

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投资要点：权益市场报告期内（2021.09.06-2021.09.12），权益市场震荡上行，其中创业板指涨幅最大。

报告期内，北向资金成交净流入额为140.65亿元，较上期少流入138.61亿元。

市场整体估值小幅回升，截至9月10日，全市场PE(TTM)为19.90倍。

行业估值方面，电气设备、纺织服装、国防军工、计算机、家用电器、汽车、食品饮料、休闲服务、综合等行业的估值水平在2010年以来PE估值的中位数及以上水平，而其他行业估值均回落至中位数下方水平。

转债二级市场报告期内（2021.09.06-2021.09.12），转债市场随权益市场上涨。

其中，中证转债上涨2.10%，报收424点。

转债成交量小幅上涨，转债累计成交额3,988亿元，日均成交额797.63亿元。

存量转债方面，截至9月10日，存量公募可转债共计373只，转债总余额为6,195.42亿人民币。

个券表现涨跌互现。

有281只转债价格上涨，其中涨幅前五分别是晶瑞转2（39.50%）、牧原转债（28.80%）、台华转债（25.21%）、长城转债（24.50%）、嘉美转债（21.40%）；有92只转债价格下跌，其中跌幅前五分别是天铁转债（-17.88%）、华自转债（-11.60%）、华锋转债（-10.87%）、林洋转债（-7.92%）、海兰转债（-6.96%）。

报告期内，转债市场整体的纯债溢价率进一步上涨，而转股溢价率则小幅回落。

截至2021年9月10日，转债市场平均纯债溢价率为58.20%，上期为55.85%；平均转股溢价率为33.88%，上期为34.69%。

行业方面，位居首位的是通信（73.05%）、钢铁（4.41%）的平均转股溢价率最低。

相对而言，小盘转债的平均转股溢价率最高，为36.51%。

2020年以来上市的转债的转股溢价率水平有所下降，目前为32.89%。

转债一级发行报告期内，有2只可转债发布发行公告，3只新券上市。

统计转债发行预案，目前有18家转债已通过证监会核准但尚未发行，11家已通过发审委审核，合计29家，总规模300.28亿元。

基金持仓跟踪截至2021年6月底，基金持有转债市值1832.55亿元，环比上涨13.38%，占转债市场比重为25.74%，环比下降了2.02%。

基金重仓可转债中，持有家数前三转债分别是南银转债、苏银转债、大秦转债；持有市值前三转债分别是浦发转债、苏银转债和光大转债。

从2021/03/31到2021/06/30，基金持有数量占存量比重提升最多的是永冠转债（60.49%）、洁美转债（59.05%）、福20转债（56.52%）；而下降最多的是欣旺转债(退市)（-41.67%）、淮矿转债(退市)（-31.67%）、太阳转债（-25.87%）。

风险提示第一，权益市场明显回落；第二，货币政策发生不利变化。