国联证券-休闲服务行业2019年周报第21期：暑期即将到来，研学游相关产品线上预订热度居前-190617

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        投资要点：  
        投资机会推荐：核心观点：暑期即将到来，研学游相关产品线上预订热度居前。已经步入六月中旬，接下来7月初迎来中小学放暑假的热潮，每年此时国内游和出境游人次均大幅增长。随着暑期游市场的升温，研学游亲子游成为热门，据公开数据显示，2018年参与国际游学的用户达到105万人次，市场规模超250亿元，国内人次约300多万，规模破百亿。目前国内市场经营研学游的主体主要有四类，分别为学校、专业游学机构和平台、留学中介结构以及旅游企业，而目前40%以上人群是通过学校游学的。在高速的发展势头下，线上OTA也逐步加大产品的创新和投入，根据途牛披露的近期预订数据显示，在游学产品价格方面，境内游学产品人均消费为2300元，海外游学产品人均消费为15000元，游学群体以小学和初中为主。目前上市公司凯撒旅游和众信旅游的研学游相关产品较少，尚未形成较大的规模体量，仍需持续开发。核心标的推荐上，我们仍然维持之前的观点，在波动的市场中，寻找有业绩支撑的龙头，建议关注中国国旅（601888.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、锦江股份（600754.SH）和首旅酒店（600258.SH）。
        上周行业重要新闻回顾：凯撒入股邮轮母港免税店，打造旅游新零售生态版图；2018年全球国际旅客到访人次达14亿，中国旅游支出增长5.2%；港珠澳大桥将启动东人工岛旅游开发；途牛发布《2019全球暑期游学趋势报告》；海昌海洋公园6370万元收购一宗烟台文旅地块49%股权。  
        上周公司重要新闻公告回顾：腾邦国际发布关于公司股东质押股份触及补仓线的公告、第三期限制性股票激励计划（草案）、简式权益变动报告书；凯撒旅游发布关于公司对外出售资产的公告；云南旅游发布关于拟签订咨询服务委托协议暨关联交易的公告；华天酒店发布关于持股5%以上股东减持计划实施完成的公告。        
        行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数收涨4.7%，指数收于5544.97，成交额89.49亿元，较上一周有所提升。细分子板块全部收涨，其中旅游综合板块涨幅居前，旅游综合（6.1%）>景点（2.84%）>酒店（2.38%）>餐饮（0.27%）。GL休闲服务行业（31只）目前动态平均估值水平为29.8市盈率，A股相对溢价较前一周上升。
        风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；商誉减值的风险；个股项目推进不达预期的风险。