光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：PTA集中检修再爆发，终端消费市场有所好转-190616

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油盈利下降，芳烃、烯烃产业链盈利小幅回升
        本周炼油毛利下降：光大出口炼油盈利指数为  6.56  美元/桶，环比下降  0.73  美元/桶；国内炼油盈利指数  3.48  美元/桶，环比下降  3.29  美元/桶，处于历史底部位置。化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数  4535元/吨，环比上升  179  元/吨，较一个月前下升  23  元/吨，较三个月前下降499  元/吨，已进入历史  6  年底部位置；乙烯产业链盈利指数  419.72  美元/吨，环比上升  20.65  美元/吨，较三个月前下降  110.94  美元/吨，处于历史6  年底部位置。山东炼开工率环比上升  1.68  个百分点至  60.20%。
        ◆PX：成本端支撑  PX  价格，价差小幅上升
        受上游原油价格震荡上升影响，本周  PX  成本端支撑有所上升，价格有所上升，价差小幅上升：韩国  FOB  离岸价（812  美元/吨）环比上升  16美元/吨；价差（350.5  美元/吨）环比上升  17.75  美元/吨。本周开工率大幅上升  10.76  个百分点至  80.69%。
        ◆PTA：集中检修再爆发
        受上游成本端价格下降影响，本周  PTA  价格环比上升  125  元/吨至5550  元/吨，价差环比上升  3707  元/吨至  4744  元/吨。本周  PTA  开工率上升  5.92  个百分点至  84%，库存维持  3  天不变。后期来看，PTA  又将进入集中检修阶段，逸盛大连  220  万吨、恒力石化  220  万吨、仪征化纤  65  万吨、华彬石化  140  万吨、汉邦石化  220  万吨和福海创  450  万吨将全面进入检修阶段，再结合现有检修装置，未来几周  PTA  将有  1630  万吨装置检修，供给端将大幅收缩。
        ◆涤纶长丝和短纤瓶片：长丝库存持续下降，价差稳定  
        本周长丝价格普遍下降，价差小幅波动：POY、FDY、DTY  价格分别环比上升  150/200/50  元/吨至  7600/7950/9000  元/吨，价差环比上升28/70/-58  元/吨至  1174/1473/2371  元/吨。本周长丝开工率上升  1.39  个百分点至  93.62%，依然维持在高位，平均产销率上升  32  个百分点至  89%，库存平均下降  4  天。本周瓶片价格上升  150  元/吨至  7050  元/吨，价差上升  28  元/吨至  704  元/吨；短纤价格上升  100  元/吨至  7250  元/吨，价差下降  15  元/吨至  875  元/吨。我们认为后续聚酯工厂将持续降价促销，继续降负运行。
        ◆坯布和纺服零售：坯布库存进入历史高位，终端市场有所回升
        本周坯布市场持续低迷，库存在经历了  12  周的连续上升后已高达42.5  天，开工率保持在  85%不变。观测终端零售额数据，和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从  2019  年  1月开始的持续下行后有所好转：4  月累计同比回升至  2.6%，出口累计同比回升至-5.5%。
        ◆投资建议：建议关注民营大炼化相关公司。
        ◆风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险