光大证券-非银行金融行业2019年下半年投资策略：静水流深，潜龙勿用-190618

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        核心观点
        宏观：金融供给侧改革大背景之下，“稳增长”和“调结构”将作为主基调，行业继续深化和加大开放，整体风险可控。
        保险：（1）负债端代理人数量保持平稳，NBV增长更依赖于件均保费提升。（2）资产端权益投资受益于一季度股市表现强劲，协议存款和部分债权投资收益增长。（3）所得税抵扣限额提升，增厚险企利润。（4）预计行业EV增速有望由2018年的15%提升至2019年的18%。（5）保险公司业绩稳健，安全边际凸显。
        券商：（1）金融供给侧改革做大直接融资，利好券商业务。（2）科创板正式开板，有望加速行业头部集中趋势。（3）券商二季度业绩环比存在压力。（4）关注市场风险偏好波动带来的板块交易性机会，看好综合实力强劲的头部券商，以及业绩有望迎来改善的大中型券商。
        综合金融：（1）AMC：在金融供给侧改革的背景下，AMC规模有望快速增长。（2）租赁：落实金融服务实体经济。（3）金融科技：行业洗牌，资源加速向中国平安、蚂蚁金服等头部公司集中。（4）信托：遭遇资产荒，关注信用风险。
        投资策略及风险提示
        金融科技领域：推荐银之杰（300085）
        信托领域：关注五矿资本（600390）
        金融租赁领域：关注中航资本（600705）
        AMC领域：关注信达国际控股（0111.HK）
        风险提示：
        （1）宏观经济下行风险
        （2）信用风险上升
        （3）金融去杠杆加速，政策收紧利空多元金融