万联证券-机械设备行业周观点：基建投资“弹药”充足，挖掘机巨头保持高速增长-190617

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        【本周核心观点】：  
        允许专项债用作资本金，基建投资“弹药”充足  
        基建投资增速开始触底回升，铁路投资大幅反弹。自  2018年以来，全国基建投资增速开始触底回升。2019  年  1-4  月份基建。投资增速为  4.4%，较  2018  年增速回升了  0.6  个百分点，其中铁路运输业投资增速为  12.3%，2018  年为下降5.1%；道路运输业投资增速为  7.0%，较  2018  年增速下降了1.2  个百分点。
        2019  年  6  月  10  日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。假设专项债中投向重大基建项目的比例为  15%，项目资本金比例为  25%-30%，则最终可撬动的基建投资约为  0.67-0.8  万亿元，约占  2018  年基建投资的  3.7%-4.4%。  
        挖掘机销量略降，两大巨头保持高速增长  
        据中国工程机械工业协会统计，2019  年  5  月纳入统计的  25家挖掘机制造企业共销售挖掘机  18897  台，同比下降  2.2%，其中国内市场销量  16744  台,同比下降  6.0%，出口  2153  台,同比增长  41.4%。2019  年一季度挖掘机销量增速较快，造成了部分需求的透支，加之去年同期的高基数，挖机行业在连续  34  个月正增长后首现负增长。从销量结构上来看，行业龙头的优势继续扩大，市场继续向龙头集中。2019  年  5  月三一、徐工徐两家龙头企业的挖机销量增速分别为  14.5%、10.6%，市场占有率分别为  26.2%、14.6%，市占率较  4  月分别增加了  2.5、0.2  个百分点。  【投资建议】：  
        在经济增速下行压力下，基建投资存在较大的改善预期，利好工程机械、运输设备等行业。挖掘机经过三年的月度持续增长后，在高基数下单月销量下滑属正常现象，此外挖掘机龙头企业的销量继续保持两位数增长，行业龙头的优势继续扩大。建议关注工程机械及铁路设备龙头企业。
        【投资要点】：  
        上周（2019.6.10-2019.6.14）申万机械设备行业指数涨幅为  3.41%，同期沪深  300  指数涨幅为  2.53%，机械行业相对沪深  300  指数跑赢  0.88  个百分点。申万  28  个一级行业全部上涨，其中机械设备行业排名第  7  位，总体表现位于上游。  
        个股方面：上周机械设备行业涨幅靠前的个股有：兰石重装（49.31%）、宝鼎科技（30.03%）、中信重工（26.68%）、*ST仰帆（15.73%）、中泰股份（15.41%）等；个股跌幅前五为：泰嘉股份（-13.47%）、南兴股份（-13.02%）、玉龙股份（-10.99%）、大业股份（-10.32%）、鞍重股份（-7.63%）。
        板块估值：2019  年  5  月  31  日申万机械设备板块整体  PETTM  为27.43  倍，估值水平处于  12.14%分位。机械设备行业的估值从2015  年中的高点以来不断下调，目前位于历史低位水平。
        【风险提示】：  
        经济、政策、国际环境变化风险，基建、房地产投资不及预期风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险。