国开证券-文化传媒行业周报：关注围绕5G应用的细分行业机会-190617

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        内容提要：    
        上周申万传媒一级行业指数上涨2.88%，表现优于沪深300指数0.35个百分点，在申万28个一级行业中排名第11。目前板块TTM市盈率为25倍，相对于全部A股的溢价率为77%。
        从板块估值上看，传媒板块子行业估值近期分化加剧，我们认为一方面从中长期看行业供给侧改革持续推进会缩小估值差异；另一方面，随着围绕5G的互联网应用产品（云游戏+高清4K电视+OTT/IPTV）的开发及落地预期增强，估值差异则可能进一步加剧，因此我们建议当前对传媒板块的投资应把握不确定中的确定性。
        具体投资建议方面，上周传媒板块表现较为活跃，前期上涨较多的广电板块随着5G牌照的发放，预期兑现出现回落。我们认为短期来看传媒板块整体估值受业绩不确定性以及整体市场环境限制修复空间可能较小，但细分子板块存在较多机会，建议关注一季报业绩亮眼且新游轮动上线持续提供业绩弹性的游戏板块以及围绕5G的互联网应用下的相关受益板块，关注行业龙头包括完美世界、游族网络以及芒果超媒。此外，根据最新报道，由中影发行，迪士尼影业出品的真人史诗巨制《狮子王》(The  Lion  King)将于7月12日在内地公映，中影作为发行方，或将直接受益；对于即将来临的暑期档，根据灯塔数据，6-8月总计将有96部影片上映，包括《八佰》、《最好的我们》、《千与千寻》等，有望提振近期相对低迷的电影市场，建议关注中国电影和万达电影。
        风险提示：短期估值回调风险；行业增速下滑；行业政策发生重大变化；兼并重组失败；公司业绩低于预期；国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险；国内经济下行风险；全球经济下行风险。