财通证券-A股策略日报：极度缩量，谨慎态度浓厚-190617

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        【盘面综述】
        周一早盘市场在金融股的带动下一度冲高，但持续性不强，随后便震荡走低维持窄幅波动的态势。一方面，题材股延续了上周五弱势调整的表现，尤其是前期强势的  5G、农业板块的回落，对市场的人气造成了负面冲击。另一方面，北上资金偏好的权重白马股走势相对稳健，靴子落地前夕，资金抱团的意愿更加浓厚。今日，市场量能较前几个交易日出现了大幅萎缩，两市的成交金额仅有  3355.7  亿元，刷新近  4  个月的新低。尽管外资仍然维持净流入态势，但在外部事件即将迎来短线窗口期之际，场内大资金依然谨小慎微，量能不足也是当前指数反弹未果的主要因素。
        目前，包商银行事件所带来的同业信用分化仍在持续发酵。    包商银行被接管在一定程度上导致类似中小银行负债端融资压力将逐渐增加，而中小银行作为非银金融机构资金的主要融出方，流动性问题将进一步传导，从而导致中小银行、非银金融等机构的流动性紧张以及金融系统的信用扩张问题，各资产的风险偏好利差也会缓慢拉大。近期管理层的一系列对冲政策也在陆续出台，包括维护整体资金面宽裕、定向支持中小银行的流动性等举措。今日《中央结算公司担保品违约处置业务指引（试行）》等细则的出台均旨在维护流动性的稳定。尽管对冲政策短期能够延缓趋势的进展，但信用扩张风险对资本市场的负面影响仍需引起警惕。
        今日，沪伦通正式落地，华泰证券成为国内首家在伦敦交易所发行  GDR  的公司。短期来看，CDR  的发行节奏预计将受到一定限制，对  A  股的实质影响有限，但从长期发展的角度来看，沪伦通的顺利推出有助于扩大资本市场的对外开放并加快人民币国际化进程，在拓展了国内企业融资渠道的同时也丰富了投资者更多选择。当前，外部事件的不确定性仍未消除，国内经济数据的表现也并不理想，资金谨慎态度浓厚，行情在箱体区间内反复也属于正常现象。但实际上，短期靴子的利空大部分已在市场预期之内，叠加对冲政策陆续出台，市场下方仍具备一定支撑。投资建议上，投资者可静待短线靴子落地，逢低可布局具有基本面支撑的蓝筹股和优质成长。