浙商证券-5月物价数据点评：鲜果价格难以对CPI形成持续推动-190617

《浙商证券-5月物价数据点评：鲜果价格难以对CPI形成持续推动-190617（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-5月物价数据点评：鲜果价格难以对CPI形成持续推动-190617（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告导读  
        本报告对每月统计局公布的物价数据进行点评。
        投资要点  
        1，5  月  CPI  同比  2.7%、环比  0%，基本持平市场预期。其中，食品价格同比7.7%，较上月跳升  1.6%；非食品价格同比  1.6%，较上月小幅回落  0.1%。
        2，CPI  食品价格同比  7.7%，环比  0.2%，主要是鲜果价格涨幅较大，以及以鲜菜和猪肉为代表的其它主要分项去年同期基数较低。
        鲜果价格环比  10.1%，同比  26.7%，单月同比涨幅创  2011  年以来最高值，主要是以梨和苹果为代表的储藏类水果去年减产，致使今年库存相对不足。近期鲜果价格涨幅较大，预计其对  CPI  影响相对可控。一方面占比较低（1.85%），另一方面从历史数据看，鲜果价格对  CPI  更多是瞬时、一次性冲击，通常价格大幅上涨不会超过  3  个月。
        鲜菜价格环比-7.9%，环比连续三个月回落，基数效应下同比涨幅仍高达13.3%；猪肉价格环比基本持平，同比上涨  18.2%。从商务部公布的高频数据看，6  月第一周猪肉价格环比涨幅  2.9%，涨幅仍相对可控。
        3，5  月  CPI  非食品价格同比  1.6%、环比  0%。5  月份原油价格震荡下行，但国内成品由价格小幅上调，交通工具用燃料环比、同比分别变动  1.9%、-1.4%；服务业价格同比  1.9%，波动则较为平稳。
        4，5  月  PPI  同比增速  0.6%、较上月回落  0.3%；环比增速  0.2%、较上月回落0.1%。分项来看，国际原油价格持续回落，5  月  WTI  原油价格中枢  61  美元/桶，环比降幅  5%，受统计时点影响（PPI  采集每个月  5  日、20  日数据取均值，原油价格在  5  月下旬降幅较大），PPI  中石油开采行业环比、同比分别小幅上涨  4.2%、6.7%；铁矿石价格前期涨幅较大，近期走势则趋于平稳；国内螺纹钢和煤炭价格环比则基本持平，基数效应下  PPI  难以大涨。
        5，综合考虑基数效应和鲜果、猪肉等价格走势，目前看来通胀压力相对可控。1）7-11  月  CPI  基数相对较高。从近期高频数据来看，6  月份猪肉价格暂无大幅上涨势头。而一旦过了  6  月，下半年即便猪肉价格上涨，基数效应下  CPI同比超过  3%的概率也较小。2）鲜果占  CPI  权重较低，且对  CPI  更多是瞬时冲击，从历史数据来看其价格大幅上涨通常不会超过  3  个月。