兴业证券-汇顶科技-603160-厚积薄发，芯片龙头继续开创新市场-190618

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        投资要点  
        前言：在过去  8  年，汇顶科技成长为国内最优秀的芯片公司之一。在现在的时间点，我们继续强烈看好公司，主要基于：1）公司生物识别的龙头地位进一步稳固；2）公司储备强大的传感、算法、通讯技术，并积极拓展物联网市场。
        公司拥有强大的执行力，力争行业一流。我们认为公司拥有非常良好的治理结构，自上而下执行力强大而高效，这保证了公司无论是作为行业后进入者，还是行业的领跑者，都能够持续和对手拉开差距，这也是过去  8  年公司飞速成长的原因，每个产品线公司都做到了业内一流。
        生物识别业务成长动能依旧充足。作为目前收入占比较大的业务，生物识别还有非常大的潜力可挖。光学屏下指纹领域，公司通过更丰富的产品线持续拉开和对手差距，超薄和  LCD  屏下指纹是下一个看点。另外人脸、NFC  等多种生物识别未来也有很大的成长空间。
        储备强大的传感、算法、通讯技术，积极拓展物联网市场。公司通过生物识别领域储备了丰富的传感、算法等技术，目前完成了全球化的研发布局，通过收购德国  CommSolid，公司在通讯技术也快速突破，为物联网市场新兴的应用做好了充分的储备。
        盈利预测与投资评级：基于对公司产品线持续成熟的核心判断，我们上调盈利预测，预计公司  2019-2021  年净利润为  17.5、20.4、24.2  亿，实现EPS  为  3.84、4.47、5.31  元，对应  2019/6/14  收盘价  PE  为  29.0、24.9、20.9倍，考虑到光学屏下指纹潜在弹性较大，同时公司强大的研发能力能为后续储备充足的产品线，我们认为公司拥有非常大的潜力，19  年估值存在较大提升空间，上调评级，给予“买入”评级。
        风险提示：智能机出货大幅下滑；光学屏下指纹芯片出货不及预期；光学屏下指纹芯片价格大幅下滑。