兴业证券-港股可选消费行业周报：社零增速回暖，包装造纸业有望加速整合-190617

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        投资要点
        上周行情追溯：上周（2019.06.10-2019.06.14）恒生指数周内上涨  0.57%，其中恒生国企指数上涨  0.83%。恒生小型股指数当周上涨  0.76%，恒生大型股指数当周上涨  0.64%。恒生原材料业当周上涨  1.87%，消费品制造业指数当周上涨1.35%，消费者服务业指数当周上涨  2.19%。
        重点指数：全国瓦楞纸最新报价  3390  元/吨，环比跌  0.8%，同比跌  30.0%。汇率方面，1  美元兑人民币  6.9236  元，近期走势逐步企稳。电子行业有所反弹。显示板价格维持下跌趋势。厨电业线下零售额/销售量同比略有增长，线上销售量均有上涨，整体景气度有所上升。最新国际浆价同比跌  1.5%至  650  美元/吨，月环比跌  11.0%。中国造纸协会显示，中国木浆价格指数继续下跌。易拉罐价格环比上涨  4.19%，同比降  9.38%。玻璃价格环比涨  2.3%，同比降  5.16%。
        本周观点：上周恒生指数周内下跌  1.66%，跌幅缩小，消费者原材料、制造业、服务业跑赢大市。5  月社零总额同比增长  8.6%，1-5  月累计同比增长  8.1%，其中，限额以上  5  月同比增长  5.1%，1-5  月累计同比增长  3.9%，餐饮  5  月同比增长  9.4%，1-5  月累计同比增长  9.3%。在外部风险尚存的情况下，社零回暖，体现内需对经济的拉动作用日益明显。我们维持消费板块中社服及耐用消费品的推荐评级。社服方面，文化和旅游部办公厅、国家发展改革委办公厅印发了《关于开展全国乡村旅游重点村名录建设工作的通知》。将遴选部分乡村推进文化和旅游开发，启动全国乡村旅游重点村名录建设工作，将进一步推动结合观光度假及文化体验目的地的发展。家电日化方面，2019  年年中大促  618  促销季正在进行，6  月  18  日销售高峰期即将到来。今年的促销活动更为丰富，各大平台龙争虎斗，并且不约而同增加了社交营销类活动，以点带面、吸引流量。但由于今年  618  宣传已提前造势，需关注此次网购节的销量情况。整体看，白电依然领先行业增长，年初房地产的回暖有望刺激下半年家电消费，加上家电补贴政策逐步落地，下半年市场景气度可期。包装造纸方面：受中美贸易战风险加剧影响，造纸包装下游需求仍较弱。近期，玖龙纸业表示纸业市场景气度下滑，下半年纸价仍难言乐观。然而长期看，上下游压力促使市场有望加速整合，东莞  2019  年“散乱污”企业综合整治方案出炉，力争在今年  9  月底前完成约  4万多家“散乱污”企业整治，小厂出清有利行业集中度提升。继续看好龙头企业的抗风险能力。
        风险提示：恶性竞争、经济环境恶化、原材料价格显著变动、汇率显著波动