安信证券-精测电子-300567-面板行业景气度提升，公司产线扩张订单落地-190619

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        ■近期面板产线招标密集，公司产线延伸保障订单。根据中国招标网信息，今年以来京东方绵阳、华星光电武汉等面板产线启动招标采购，公司在多个设备领域均实现订单中标。公司作为面板检测系统设备领先企业，紧抓面板厂商投资增长、检测设备需求提升的机遇，不断深入面板中前道制程，大力推动  AOI  及OLED  产品发展，显示领域各产品线均取得快速增长，产线渗透率不断提升。据公司公告信息，未来三年内，京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约  23  条，新增投资金额超过  6500  亿元。随着高世代、柔性  oled、以及新型显示技术的普及，我国面板市场规模有望不断扩大，叠加公司产品线扩张驱动订单业绩持续增长。2018  年公司  OLED  检测系统实现销售收入  2.29  亿元，同比增长  923.60%。
        ■LCD  市场趋于稳定，OLED  渗透打开设备空间。由于智能手机进入存量市场，笔记本电脑显示屏趋于饱和，目前全球  LCD  市场增速放缓，市场规模趋于稳定。同时随着  LCD  国产转移基本完成，以及  OLED  应用加速普及，未来  oled  将提供面板增长新动力。据中商情报网信息，目前全球的  OLED  供应商格局已经基本成型，韩国处于相对主导地位，国内面板厂商不断实现技术突破，预计  2020  年中国  oled  产能占全球  28%左右。同时，预计  2019  年中国  OLED  市场需求达  2.89亿片，将进一步打开国产设备需求增量。
        ■半导体+新能源布局完成，实现研发市场突破。在半导体领域，2018  年  3  月公司设立武汉精鸿，并参股韩国  IT&T，聚焦半导体自动检测设备（ATE）领域。同年  7  月公司设立上海精测半导体，进入半导体前道检测设备领域，已在光学、激光、电子显微镜等三个产品方向完成团队组建工作，并实现部分产品研发及市场拓展。在新能源领域，公司于  2018  年  6  月设立武汉精能电子，进入新能源检测行业。据公司公告，目前公司已开发完成针对锂电池行业的电芯化成分容制程、模组检测系统和  BMS  检测系统。目前公司在半导体、新能源布局基本完成，后续将继续实现技术产品突破，打造业绩新增长点。
        ■投资建议：公司作为国内面板检测设备领先厂商，加大技术研发延伸产业链，有望直接受益于国内面板投资增长和  oled  渗透率提升。我们预计公司  2019  年2021  年净利润增速分别为  40.2%、50.4%、32.3%，成长性突出；首次给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为  57.75  元，相当于  2019  年  35  倍动态市盈率。
        ■风险提示：市场竞争加剧，下游投资放缓