信达国际-港股早晨快讯-190618

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        投資要點
        市場綜述
        港股額成交金額縮減:  恆指昨(17  日)高開  134  點，地產股炒減息受捧，帶動大市最多抽高  384  點至  27,503  點。不過其後升勢收窄，港股全日升  108  點報  27,227  點，全日成交額僅得  669  億元。
        後市展望：後市宜守  26,700  點
        短期看好板塊：基建、5G、黃金、物管、反向  ETF、豬肉(上游養殖)
        歐美股市靠穩:  美股靠穩，社交媒體、娛樂及地產股領漲，以納指表現較好，市場觀望環球央行本周議息結果。歐洲股市靠穩，受銀行股上市帶動。英法股市升  0.2%至  0.4%  德國股市跌  0.1%。
        宏觀焦點
        人大常委會議將審議疫苗管理法草案、城市房地產管理法修正案；  
        統計指  6  月上半月北京、深圳等城市二手房成交量按年下降  7.5%；
        企業消息
        阿里巴巴擬股份「一拆八」；  
        傳平保旗下壹賬通棄港赴美上市；
        中國財險(2328)首五月保費收入按年升  16.4%；
        交易建議
        正通汽車(1728)  2.85  元  /  短線目標價：3.00  元  /  11.1%潛在升幅
        因素：i)  集團為中國大型汽車4S經銷商，截至2018年末，共運營140間經銷門店。集團2018年收入及純利分別按年增長6%及3%至374.6億及12.2億人民幣，當中由於2018下半年中國乘用車市場需求顯著放緩及人民幣偏軟造成匯兌虧損，集團於2018下半年收入及純利分別按年倒退6%及24%至186.9億及5.1億人民幣；
        ii)  雖然零售折扣同比有所擴大，惟管理層指廠商現在更靈活地調整生產計劃，以避免存貨積壓，並願意為額外零售折扣向經銷商提供補貼，加上4月1日起增值稅下調三個百份點，因此集團預期2019年新車銷售毛利率有望同比持平；市傳廣東省推出完善促進消費體制機制實施方案，包括逐步放寬廣州、深圳市汽車搖號和競拍指標，擴大准買規模，其他地區城市不得再推出汽車限購規定等措施。截至2018年末，集團約40%的門店位於廣東省，有望受惠上述政策；
        iii)  現價2019年4.4倍2019年預測市盈率，遠低於約8倍的5年平均值，已充份反映行業需求疲軟的因素，一旦營運情況有所改善，我們認為其估值可獲向上重估，而其目前8.5%的2019年預期股息率仍限制了下行空間；
        iv)  股價於保歷加通道底部現支持回升，加上  14  日  RSI  已呈超賣回升，MACD  信號線「熊差」持續收窄，並與股價形成「底背馳」，利股價反彈。
        澳優(1717)  14.86  元  /  短線目標價：16.00  元  /  12.8%潛在升幅
        因素：i)  集團2019年首季業績大致符合我們預期，期內收入及經調整利潤分別按年升29.0%/87.2%至15.19億元人民幣/1.95億元人民幣，分占我們全年預測21.3%23.0%。集團今年首季的良好開局，主要續受惠期內自有品牌收入按年升近54%，並占總收入提升至82.3%，當中超高段嬰幼兒配方奶粉占比增加至約70%，帶動毛利率按年提升290點子；內地現時乳品業實施註冊管理重新認證，冀淘汰欠缺研發能力的廠商，有利行業發展；
        ii)  集團旗下15個奶粉系列已獲批出註冊認可，我們預期集團餘下2個產品系列(PuredoNu和  Puredovita)  於2019年將陸續獲批註冊許可；雖然上季牛奶粉收入增速放緩至21%(主要受部分系列仍未獲SAMR審批)，但隨著澳優於今年首季有3個奶粉系列獲批  (全部為牛奶粉)，料牛奶粉銷售於下半年可再度提速；
        iii)  現價相當於2020年預測市盈率約16.4倍，仍較中港兩地上市同業及國際同業平均19.5倍估值折讓16%，集團自有品牌增速未來兩年仍高於行業平均水準，加上預期餘下嬰幼兒配方奶粉亦可陸續獲批，加上營養品業務營運表現持續提升，估值可享同業平均水準；
        iv)  股價仍處去年1月至今的長期升軌上，MACD信號線「熊差」收窄，14日RSI亦已由低位回升，利好短期股價。