浙商证券-美联储6月货币政策会议分析：美联储发出较为明确降息信号-190620

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        报告导读  
        北京时间  6  月  20  日凌晨  2  点美联储公布货币政策声明，将联邦基金目标利率维持在  2.25%-2.5%之间。
        投资要点  
        美联储释放降息信号
        如市场预期，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在  2.25%-2.5%之间。但是这次会议暗示了未来某个时刻降息是合适的。根据点阵图，有  8  位官员预计年底之前会降息，而此前预期是今年全年维持利率不变。据  CME“美联储观察”：美联储  7  月降息  25  个基点至  2.00%-2.25%的概率为  83.7%，降息  50  个基点的概率为  15.6%。但我们认为，美联储在降息之前，可能还会继续观察一段时间，9  月开启降息的可能性较大。
        FOMC  政策声明主要变化
        美联储  FOMC  在政策声明中删除“耐心”一词，与  5  月份货币政策声明比较，美联储下调经济描述，从“稳健”(solid)变成“有所放缓”，特别指出“商业固定投资较为疲弱”，经济前景的“不确定性正在增加”以及“通胀较为低迷”。
        美联储更新了经济预测数据
        美联储维持  2019  年实际  GDP  增速  2.1%的预测中值不变，将  2020  年数值调高0.1%至  2.0%。2021  年实际  GDP  增速的预测中值和中长期的经济增速中值保持不变，分别为  1.8%和  1.9%。
        美联储将  2019  年、2020、2021  年和中长期失业率中值均下调了  0.1%，分别为3.6%、3.7%、3.8%和  4.2%。美联储将  2019  年和  2020  年  PCE  通胀率中值。分别下调至  1.5%和  1.9%，维持  2021  年和中长期  PCE  通胀率预测数据不变。美联储还下调了  2019  和  2020  核心  PCE  通胀率中数，分别为  1.8%和  1.9%，同时维持  2021  年核心  PCE  通胀率中数不变。2019  年、2020  年和  2021  年联邦基金利率预期中值分别为  2.4%、2.1%和  2.4%。
        美联储正在向市场靠拢
        这次会议释放了更多货币宽松的信号，表明美联储的态度正在向市场靠拢，承认贸易摩擦正阻碍美国经济持续扩张，也认为放松政策来提振通胀是合适的。鲍威尔在新闻发布会上提到，TIPS  利率下行（通胀保值债券收益率的下跌）也是推动未来降息的理由之一，表明美联储正在按照债市的信号在行动。