东海证券-计算机行业2019年半年度策略报告：自主安全可控迎来风口-190520

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        投资要点：
        2019  年前  5  月，计算机整体表现良好。2019  年  1-5  月份计算机板块跑赢沪深  300  指数。截止  5  月  17  日，计算机板块涨幅为  27.65%，在  28  个申万二级分类中排名第  5，而同期沪深  300  的涨幅为  21.19%。子板块方面。大部分处于下跌状态，上涨的有互联网金融。综合  IT  服务，金融  IT  服务，智能交通，IDC  及云服务，只有一个互联网应用子版块出现下跌。
        行业整体盈利水平仍处于低位。2019  年一季报的数据显示，计算机子板块软件开发和计算机设备的收入增速在有所减缓，IT  服务的增速开始增加，而从净利润增速来看，各子板块的净利润增速均表现良好。从净资产收益率来看，目前整个行业的净资产收益率仍处于低位。
        中国软件业务稳中向好。软件业务收入增长稳中有升。一季度，我国软件业完成软件业务收入  14755  亿元，同比增长  14.4%，增速同比提高  0.4  个百分点。其中，3  月软件业务收入实现增长  15.9%，增速同比提高  0.8  个百分点。
        美国不断加大在高科技领域对中国的限制。美国总统特朗普上台之后陆续出台各种政策限制美国高技术产品出口，最近一些政策显示出半导体、计算机、芯片等出口管制进一步严格。中兴华为事件表明，我国信息基建领域内缺芯少魂的问题仍是中国高科技行业的软肋。芯片和操作系统目前都被国外企业所垄断，能轻而易举掐断一个千亿市值公司的命脉。
        我国操作系统和数据市场大部分被国外占据。CNCERT  数据显示，PC端操作系统的分布呈现寡头垄断格局，其中  Windows  操作系统占比仍居第一，高达  81.83%，Mac  OS  操作系统占比  13.45%。两者合计占据了  PC  端操作系统解禁  95%的市场份额。移动端操作系统的分布也呈现双雄并立的格局，其中Android  操作系统占比最高，为  76.30%。iOS  操作系统占比  23.65%，二者合计超过  99.9%。在数据库领域，数据库技术门槛较高，Oracle、IBM  和微软三家厂商占据我国数据库市场份额近六成，国内厂商的订单主要来源于政府采购，国产化率一直处于较低水平。
        国产操作系统和数据库正在奋力追赶。随着我国科研人员的努力，我国推出了多种国产桌面操作系统和手机操作系统，像红旗  Linux  操作系统，已经开始大规模应用到  ATM  机上。阿里云  OS  目前也正在快速发展。目前我们正经历  4G  向  5G  的发展过程中，操作系统市场面临新的机会。5G  带来的万物互联，我们国产操作系统可以借此机会实现弯道超车。国内数据库的市场发展出现了喜人现象，市场格局在各方努力下已经划破“坚冰”。一方面，中国政府出于国家信息化长远规划，近年来一直大力支持具有自主知识产权的国产软件，出台了一系列文件和举措，从项目经费到市场政策都给予了明显的支持。另一方面，国内厂商已经悄然的形成市场所必须的突围氛围。
        投资策略：2019  年下半年计算机行业整体的投资逻辑为：关注信息基础设施建设领域的国产替代板块。
        风险提示：国家相关投入不达预期，公司业绩增长不达预期。