申港证券-银行行业研究周报：8月金融数据点评，贷款需求减弱+财政发力-210913

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投资摘要：每周一谈：8月金融数据点评—贷款需求减弱+财政发力事件：9月10日，央行发布2021年8月金融数据。

8月新增社会融资规模2.96万亿，同比少增6253亿元，主要是受到政府债券、人民币贷款、未贴现承兑汇票和信托贷款的拖累，具体来看：从表内融资来看，8月人民币贷款同比少增1501亿元，外币贷款通过比少增50亿元。

主要是房地产和政信平台的监管措施较严，且制造业贷款需求减弱。

从表外融资来看，8月委托贷款同比多增592亿元，信托贷款同比少增1046亿元。

整体来看，非标融资压降的大基调没有改变，信托贷款压降幅度仍较大，但考虑到从去年9月开始，信托贷款压降幅度较大，预计未来信托贷款的压降不会成为拖累社融的主要因素。

未贴现银行承兑汇票同比少增1314亿元，主要受票据贴现规模增加影响。

从直接融资来看，8月企业债券和股票分别同比多增682亿元和196亿元。

政府债券同比少增4050亿元，为拖累社融的核心因素。

主要是因为去年受疫情影响，为托底经济财政政策发力导致政府债券基数较高。

8月份人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。

其中票据融资规模同比增加4489亿元，中长期贷款规模同比少增3349亿元，反映出有效信贷需求不足，分部门具体来看：居民部门人民币贷款同比少增2660亿元，其中短期贷款同比少增1348亿元，一方面是因为8月疫情出现反复，另一方面是因为对房地产调控政策严格叠加消费贷流向严查。

中长期贷款同比少增1312亿元，主要是因为房地产调控政策严格，房贷额度紧张。

企业部门短期贷款减少1149亿元，同比少增1196亿元。

企业中长期贷款新增5215亿元，同比少增2037亿元。

主要是房地产的监管措施仍较严，且制造业贷款需求同比减弱所致。

票据净融资额2813亿元，同比多增4489亿元，呈现托底冲量现象。

8月新增人民币存款1.37万亿元，同比少增5700亿元，人民币存款余额同比增长8.3%，增速环比下降0.3pct，具体来看：居民户新增存款3338亿元，同比少增635亿元，非银金融机构新增存款993亿元，同比多增3605亿元。

主要受高息存款压降、存款利率定价改革、股市表现较好等影响，居民存款搬家所致。

企业新增存款5608亿元，同比少增1883亿元，主要因为贷款需求较弱，信用扩张放缓影响。

财政新增存款1724亿元，同比少增3615亿元，反映出财政政策开始发力。

投资建议：对银行而言，我们认为目前估值已反映出市场对经济的悲观预期，后续随着财政政策发力支撑，经济将企稳回升。

且从半年报来看，上市银行经营情况显著好转。

目前是银行板块配置的好时机，我们建议关注：招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、江苏银行、南京银行和成都银行。

风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。