万联证券-中美领导人通话点评：市场悲观情绪修正-190619

《万联证券-中美领导人通话点评：市场悲观情绪修正-190619（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-中美领导人通话点评：市场悲观情绪修正-190619（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：  
        6  月  18  日，央行新闻消息。国家主席习近平  18  日应约同美国总统特朗普通电话。特朗普表示，我期待着同习近平主席在二十国集团领导人大阪峰会期间再次会晤，就双边关系和我们共同关心的问题进行深入沟通。美方重视美中经贸合作，希望双方工作团队能展开沟通，尽早找到解决当前分歧的办法。相信全世界都希望看到美中达成协议。习近平指出，近一段时间来，中美关系遇到一些困难，这不符合双方利益。中美合则两利、斗则俱伤。双方应该按照我们达成的共识，在相互尊重、互惠互利基础上，推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。中美作为全球最大的两个经济体，要共同发挥引领作用，推动二十国集团大阪峰会达成积极成果，为全球市场注入信心和活力。我愿意同总统先生在二十国集团领导人大阪峰会期间举行会晤，就事关中美关系发展的根本性问题交换意见。习近平强调，在经贸问题上，双方应通过平等对话解决问题，关键是要照顾彼此的合理关切。我们也希望美方公平对待中国企业。我同意两国经贸团队就如何解决分歧保持沟通。
        点评：    
        核心观点：美国5月份经济增速下行的迹象较4月份更加明显。中国应对外部冲击的压力较4月份减轻。短期美国在中美贸易问题上极限施压的背景是美方经济稳定，外部冲击力度比较小。一旦美国经济增速下行压力加大，特朗普政府将会面临选举压力。在5月份经济形势恶化背景下，美国更有动力促使双方进行进一步沟通。短期中美领导人虽然进行了沟通，中美贸易关系出现阶段性缓和的概率提升。从长期来看，中美贸易摩擦的实质是中美经济龙头地位的竞争，这种摩擦不可避免，而且在很长一段时间内都会存在。短期来看，由于此前中美双方已经中断了谈判，市场对于贸易摩擦的预期都比较悲观，投资者情绪也受到了比较大的抑制。至少在G20峰会之前，市场存在悲观预期修正的机会。但由于中美贸易关系仍存在不确定性，这种悲观预期修正触发市场反弹的高度相对有限。建议投资者谨慎乐观，等待G20峰会的相关结果。
        1、中美领导人通话的背景。从美方的背景来看，近期公布的5月份美国经济数据显示，美国经济存在快速回落的风险。美国5月份新增非农就业人数只有7.5万人，远低于最近一年月均20万人的平均水平，也低于市场预期的18万人。从PMI数据来看，美国ISM的PMI已经连续2个月回落。正是在美国经济数据低迷的情况下，美国的国债利率出现倒挂，美联储在年内降息的预期也出现升温。美国5月份经济增速下行的迹象较4月份更加明显。从中方的背景来看，近期中国已经出台了多项政策用以应对外部冲击带来的影响。除了减税降费政策之外，中国在基建投资上也开始发力。6月10日,财政部、发改委等六部委就《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大公益性项目资本金，这样将会为基建投资增加资金来源，是稳定经济的重要举措。从5月份的经济数据来看，中国的消费和出口数据均超出市场预期。中国应对外部冲击的压力较4月份减轻。短期美国在中美贸易问题上极限施压的背景是美方经济稳定，外部冲击力度比较小。一旦美国经济增速下行压力加大，特朗普政府将会面临选举压力。在5月份经济形势恶化背景下，美国更有动力促使双方进行进一步沟通。
        2、中美贸易关系的展望。短期中美领导人虽然进行了沟通，中美贸易关系出现阶段性缓和的概率提升。6月28日-29日，中美领导人很可能会在G20峰会上会面。从前面几轮中美双方谈判的结果来看，中美在个别关键性领域（例如美方建议取消中国制造2025的扶持政策等）存在分歧，中美领导人在G20峰会上能否在这些领域达成共识仍然存在变数。但中美双方经暂停了一个多月的谈判之后，再次沟通，使得中美双方通过谈判达到阶段性缓和的概率提升。需要注意的是美国针对中国其余3500亿美元进口商品加征关税正处于听证会阶段，如果中美双方领导人在G20峰会上没有形成相关共识，则该加税有可能会通过，届时中美贸易关系将会进一步恶化。从长期来看，中美贸易摩擦的实质是中美经济龙头地位的竞争，这种摩擦不可避免，而且在很长一段时间内都会存在。    
        3、对市场的影响。短期来看，由于此前中美双方已经中断了谈判，市场对于贸易摩擦的预期都比较悲观，投资者情绪也受到了比较大的抑制。至少在G20峰会之前，市场存在悲观预期修正的机会。但由于中美贸易关系仍存在不确定性，这种悲观预期修正触发市场反弹的高度相对有限。建议投资者谨慎乐观，等待G20峰会的相关结果。
        风险提示：中美贸易摩擦升级风险；经济超预期下滑；减税降费政策落地不及预期