国信证券-苏交科-300284-重大事件快评：第三期员工持股计划推出，持续成长动力强-190621

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        事项：
        公司近期公告了第  3  期员工持股计划的最新进展。目前已完成证券账号的开立、认购协议的签署、员工认购资金及公司配资的缴款、验资等相关工作，并将在  6  个月内择机通过二级市场购买公司股票（包括但不限于大宗交易、竞价交易等法律法规许可的方式）。
        国信观点：
        员工持股激发活力，彰显长期发展信心
        根据公司公告，在第三期员工持股计划中将有董事、高管、核心业务骨干等  78  人（其中董监高  10  人）参与认购。本员工持股计划的资金来源为员工自筹资金和公司按  1:1  计提的员工持股专项基金，总计  4,779.36  万元，如果按公告日的市值来估算，本次员工持股计划将要回购股份占总股本的比例约为  0.54%。近期股票市场行情有所回暖，在目前时点进行员工持股计划能够充分为员工谋福利，有利于激发核心员工的活力，彰显了管理层及员工看好公司的长期发展和股价表现。
        业绩稳健高增长，连续六年净利润增速超  20%
        2018  年公司实现营业收入  70.30  亿，同比增长  7.84%；实现归母净利润  6.23  亿，同比增长  34.37%，近三年  CAGR达到  26.06%，并已连续  6  年保持净利润增速超过  20%。2019Q1，公司实现营业收入  9.3  亿元，较上年同期减少19.4%；剔除美国公司  TestAmerica  影响因素外，较上年同期增长  10.0%；实现归属于上市公司股东的净利润为  0.9亿元，较上年同期增长  24.2%，业绩依然保持稳健增长。
        全国布局稳步推进，海外聚焦“一带一路”市场  
        公司上市之后在全国化战略推动下全国布局日趋完善。2018  年公司在江苏省外实现营业收入  33.97  亿，同比增长20.85%，占比总收入  48.32%。海外方面重点开拓包括“一带一路”在内的国际市场，2018  年完成对西班牙  Eptisa  子公司的增资，并加强属地化服务，实现双方的优势互补，致力于打造一个全球性工程咨询服务的高端平台。
        投资建议  
        作为设计咨询板块绝对龙头，公司业绩保持稳健高增长，连续六年净利润增速超  20%。全国布局稳步推进，接近一半营收来自江苏省外；国际市场聚焦“一带一路”，完成增资西班牙  Eptisa  子公司；近期将实施第  3  期员工持股计划，彰显管理层及员工看好公司长期发展的信心。我们预计公司  2019-2021  年  EPS  为  0.81/0.99/1.21  元，PE  分别为  11.3/9.2/7.6  倍。维持“买入”评级。