国联证券-玲珑轮胎-601966-自主轮胎品牌建设应从配套入手-190620

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        事件：
        近期，2019汽车—轮胎跨界发展高峰论坛上，行业专家剖析了轮胎和汽车产业的自主品牌建设现状，提出“中国品牌轮胎产品，在质量上与国际品牌差距不大，配套是打造品牌的关键”。
        投资要点：
        公司为超过  60  家汽车厂提供原配轮胎，居国内轮胎品牌第一
        公司国内配套市场已覆盖中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、长安福特、比亚迪、吉利、奇瑞、长城、上汽通用五菱等整车厂商。海外配套市场已覆盖德国大众、奥迪、美国通用、福特汽车、印度塔塔、巴西现代、乌兹别克通用等厂商。公司与德国大众汽车集团签订合作协议，成为德国大众汽车集团的全球供应商。
        注重技术创新，建立前沿科研创新平台
        公司研发创新实力强劲，与国内多所高校合作，以国家级技术中心为依托，布局北京研发中心、北美研发中心，同时在在烟台、上海、北京、  美国、德国设立了研究分院，已建立模态分析实验室、六分力实验室、整车性能仿真预测实验室以及行业内第一家噪声实验室和低  滚动阻力实验室等前沿科研创新平台。
        公司品牌价值不断提升
        2018  年，“玲珑”以378.08亿元的品牌价值入榜《中国500最具价值品牌》，稳居中国轮胎行业上榜品牌价值之首。
        盈利预测
        我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为1.14元、1.33元、1.60元，对用当前股价市盈率分别为15倍、12倍、10倍，维持“推荐”评级。
        风险提示
        新项目不及预计；原材料成本；下游需求下滑