信达证券-计算机行业2019年中期投资策略：以科创为引领，布局硬科技与自主可控-190620

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        2019Q1  全行业保持较快增长，净利润增速反弹明显。2019Q1  计算机行业上市公司总计实现营业收入  1335.8  亿元，同比增长  14.98%，实现归母净利润  74.05  亿元，同比增长  67.18%。不管是营业收入还是净利润角度，计算机行业在  2019Q1  依旧保持着较快增长，其中归母净利润同比增速呈现明显反弹趋势。
        数字经济快速发展，把握新经济主线。2018  年我国数字经济规模达到  31.3  万亿元，占  GDP比重达到  34.8%，不管是绝对规模还是占  GDP  比重均得到快速提升。2018  年数字经济发展对  GDP  增长的贡献率达  67.9%，同比提升  12.9  个百分点。今年上半年科创板的快速推进进一步体现了国家对科技创新的高度重视。科创板中的新一代信息技术则主要涉及计算机及电子这两个主要行业，将是未来政策持续推进的重要方向。中美贸易摩擦一定程度上也更加突出了科技创新的重要性，计算机行业作为科技创新的主阵地，有望持续获得市场关注。
        公有云服务加速追赶，SaaS  应用持续渗透。目前云计算是计算机行业最确定的技术趋势之一。根据  Gartner  测算，2019  年全球公有云服务市场将从  2018  年的  1758  亿美元增长  17.3%，达到  2062  亿美元。根据华尔街投行高盛预测，2019  年云计算的市场渗透率将首次突破  10%，并继续以每年增加  2  个百分点左右的速度增长，到  2021  年该数字将跃升至  15%。2018  年我国云计算整体市场规模有望达  907.1  亿元，同比增长  31.1%。其中，我国  SaaS  市场受益于创业企业数量不断增加和企业信息化产品使用率提升的双重利好，目前已开始进入高速发展阶段。根据  IDC  的报告，2021  年中国  SaaS  市场规模有望突破  323  亿元，2017-2021  年复合增长率预期将超过  30%。
        智能驾驶获快速推进，巨头纷纷涉足。汽车智能化、网联化是近年来汽车发展的主要趋势之一。目前，百度、阿里、腾讯、华为等国内巨头均已成立独立汽车业务部门，展现了对于未来智能汽车相关业务发展的极大信心。未来两三年将是主流车企集中推出智能驾驶量产车的重要节点，代表着智能驾驶将真正走入普通消费者的生活，这也将促进整个智能驾驶产业链的发展，这个过程将催生一批新的智能汽车零部件供应商。
        自主可控重要性提升，国产替代蕴含机会。近期的华为“禁售”事件以及中美贸易摩擦的持续发酵使得  ICT  领域的自主可控再次得到了高度重视。其中，实现相关计算机软硬件领域的自主可控对于国家而言战略意义显著，特别是在政府、军工、金融等关系到国计民生的重要领域中。建议重点关注  CPU、操作系统、数据库、中间件、办公应用软件等重点领域。
        医疗信息化景气程度高企。根据我们的测算，未来两年以电子病历、互联网医院、DRGs  为基础的信息化建设有望带来每年百亿级的新增市场空间。2017  年我国医疗行业  IT  投入占全国卫生机构卫生总费用的  0.83%，与发达国家  3%-5%的占比相比还是存在明显差距。在医疗领域信息化发展的大趋势下，互联网、大数据、人工智能等新技术正与传统医疗领域深度融合，在推动医疗信息化的内涵持续得到扩充的同时，也利好那些在新产品研发及新技术布局方面具有领先优势的行业头部企业，在这个过程中市场集中度有望持续提升。
        网络安全：等保  2.0  催生市场新空间。今年  5  月份，我国网络安全等级保护制度  2.0  国家标准正式发布。等保  2.0  强调了对各种不同类型信息系统的全覆盖，并可以通过新的方法采取防护措施，更为看重事前和事中的主动防御能力，这有望极大扩充网络安全领域的市场空间。此外，等保  2.0  在法律效力层面的提升也将使得政府、企业等主体提升对网络安全能力建设的重视，从而有利于网络安全市场的快速健康发展。等保  2.0  也将催生包括态势感知、威胁情报等主动防御类网络安全细分领域，以及云安全、数据安全、工控安全、移动业务安全等新兴市场，从而进一步扩大传统网络安全内涵。
        行业评级与投资主线。计算机行业整体呈现平稳较快增长。在宏观经济下行和中美贸易摩擦呈现较大不确定性的大背景下，数字经济本身以及给传统产业的赋能将是拉动经济增长的重要驱动力。新技术、新应用的发展将是实现科技创新、提升经济运营效率的重要举措之一。展望下半年，我们认为科技创新依然是行业发展的主旋律，新技术、新应用的日趋成熟值得持续关注，典型代表如云计算、智能驾驶等细分领域。在技术发展过程中，技术的安全使用变得愈加重要，网络安全以及关键软硬件领域的自主可控是实现科技创新的重中之重。此外，在部分传统的行业  IT  市场也蕴含机会，例如益于政策及底层需求推动的医疗  IT  等细分方向。对于计算机行业，我们维持?看好?评级。行业内建议云计算、智能驾驶、网络安全、自主可控、医疗信息化等主要细分方向。
        风险因素：宏观风险；政策风险；商誉减值风险。