德邦证券-传媒行业周报：X战警滑铁卢，不改二季度全国票房有望正增长观点-190616

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        投资要点
        市场表现：本周市场震荡上行，上证综指+1.92%，深证成指+2.62%，中小板指+2.92%，创业板指+2.68%，而传媒板块+2.88%。传媒子板块同样全部上涨，其中互联网传媒子板块涨幅最大，周涨幅达  3.91%，营销传播子板块涨幅次之，周涨幅为  3.27%，文化传媒子板块涨幅相对较小，周涨幅仅为  1.55%。
        X  战警口碑遭遇滑铁卢，维持二季度有望实现同比正向增长观点：作为二十世纪福斯版“X  战警”系列落幕之作，备受期待的《X  战警：黑凤凰》热度和票房表现明显不及系列前作和复联  4。端午小长假对影片的正向刺激也未能掩盖口碑滑铁卢带来的负面影响。截至  6  月  15  日晚  22  点  30  分，该片豆瓣评分仅为  6.0，远低于前作《X  战警：天启》的  7.7  分和《X  战警：逆转未来》的  8.2  分，而根据猫眼数据显示，该片仅实现票房  3.76  亿元，预测票房调整为  4.07  亿元。2019  年端午档期共实现票房  7.80  亿元，略低于近三年端午档期平均票房成绩  8.38  亿元，但高于近  5  年端午档期平均票房成绩  7.12  亿元。因此，《X  战警：黑凤凰》的票房在一定程度上分流至其他同期上映中的电影，如《哥斯拉  2》和《最好的我们》，就端午档期本身而言并未造成太大冲击。同样根据猫眼数据，2019  年  4、5  月票房合计同比增长  1.91%，而  6  月（截至  6  月  15  日）已实现票房  22.41  亿元，同比增长70.68%。展望  6  月下旬，已定档的《玩具总动员  4》、《千与千寻》和《蜘蛛侠：英雄远征》（月末）将对标去年同期的《侏罗纪世界  2》和《超人总动员  2》，我们维持  2019  年第  21  周周报观点，即二季度有望实现全国整体票房的同比正向增长。
        网剧上线量持续“瘦身”，精品化之路谁主沉浮：本周  2019  年上海国际电影电视节互联网影视峰会在沪举办，聚焦网剧新生态。峰会上发布的《2019  年中国网络视频精品研究报告》显示，15  至  18  年网剧上线量分别为  379、349、295和  283  部，今年上半年开播网剧仅有  104  部。上线网剧数量逐年走低，而与之相反的是网络视频市场规模的快速发展和内容付费比例的持续提升，头部精品显得愈发重要。虽然广告行业不景气（尤其是电视台端的广告支出）很大程度上（直接或间接）影响了电视剧、网剧的收入，但对于头部精品剧作而言，在当下媒体融合背景下却更容易在更大的群众基础上进行广泛传播。行业洗牌的过程中必将筛选出更贴合剧作精品化之路的优质公司，建议关注华策影视。
        风险提示：监管政策风险、票房表现不达预期、公司业绩不达预期、减持风险