光大证券-教育行业跨市场周报（第78期）：嘉宏教育、思考乐在港上市-190623

《光大证券-教育行业跨市场周报（第78期）：嘉宏教育、思考乐在港上市-190623（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-教育行业跨市场周报（第78期）：嘉宏教育、思考乐在港上市-190623（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆教育行业市场回顾和估值情况。A  股教育指数（930717）本周上涨  5.90%，跑赢沪深  300（vs4.90%）、创业板指（vs4.80%）。截至  2019  年  6  月  21  日，A  股重点公司  19/20  年  PE  为  31x/24x；港股重点公司  FY19/FY20  年  PE  为16X/14X；美股重点公司  FY19/FY20  年  PE  为  40X/30X。A  股周涨幅前三名的公司是：文化长城（+13.51%）、秀强股份（+11.27%）、开源股份（+10.48%）。
        ◆教育行业投资建议：五条主线配置，核心推荐中公教育、视源股份、开元股份。（1）成人职业教育培训：核心推荐龙头公司中公教育、开元股份，建议关注中国东方教育；（2）教育信息化：《中国教育现代化  2035》、《教育部  2019年工作要点》出台，全面利好教育信息化行业。核心推荐中小学信息化龙头公司视源股份；建议关注新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、立思辰、三盛教育、三爱富等公司。（3）高校：考虑到该板块流动性较低，建议对低估值的高教标的均可配置，重点关注：希望教育、中国科培教育、新高教、民生教育等。满员稳定、学费随着  CPI  增长的成熟高校（完税后）的合理估值在15-20xPE  之间。考虑港股高校的内生增长空间及外延并购的可能性，我们预计短期高教标的均有望恢复至  19  年  20xPE。（4）早教和素质教育培训：建议关注美吉姆、盛通股份。（5）在线教育：建议关注新东方在线。
        ◆重要事件：嘉宏教育、思考乐在港上市。
        6  月  18  日，嘉宏教育（01935.HK）在港上市。嘉宏教育旗下共有三所学校，分别为精益中学、长征学院、合营的信息商务学院。（1）精益中学为高中生提供  13  门课程，2018-19  学年招生人数为  935  名，较  2015-16  学年下降  30.9%，平均学费从  2016  年的  6729  元提升至  2018  年的  10173  元。（2）长征学院是一所大专院校，2018-19  学年招生人数为  10520  名，较  2015-16学年降低  5.7%，平均学费从  2016  年的  12261  元提升至  2018  年的  13904元，近三个完整学年间长征学院初始就业率保持在  98%左右。（3）提供本科及大专教育的信息商务学院  2018-19  学年招生人数为  20613  名，较  2015-16学年增长  8.4%，计划由独立学院转型为民办独资本科学院，目前正在等待教育部的批准。
        6  月  21  日，思考乐（01769.HK）在港上市。思考乐成为继卓越教育之后，港股教育板块第二家上市的  K12  教培机构。以  2018  年收入计算，思考乐是广东省第四大  K12  教培机构，同时也是深圳市第二大  K12  教培机构。思考乐旗下有“升学”和“乐学”两大品牌，“升学”品牌面向小学、初中和高中学生，为他们提供升学培训。“乐学”品牌为  1-3  年级学生提供素质教育课程，主要包括语言、艺术等。思考乐所有课程均为小班课，每个班级不超过20  名学生，小班课模式为思考乐  2016-18  年的快速扩张创造了条件。2018年，思考乐收入为  4.9  亿元；总入读学生人次为  24.1  万人；学习中心数量为54  个。
        风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。