光大证券-中小市值行业周报：股价与猪价背离-190623

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        ◆市场概况：整体反弹
        本周受中美贸易争端缓和预期，A  股强劲反弹。最终上证综指全周上涨  4.16%，深成指上涨  4.59%，创业板上涨  4.80%。从行业角度来看，环保工程、证券、保险及通信服务等周涨幅  8%以上。
        ◆重点关注行业：苗企亏损，猪价上行
        禽：苗种企业开始亏损：烟台  6  月  23  日苗种价格  1.40～2.30  元/羽（环比下跌  2.2  元，山东大部分地区跌破  2  元），苗种企业单羽盈利-1.3～-0.4元/羽。烟台地区毛鸡收购报价至  4.08～4.18  元/斤（环比下跌  0.2  元）。屠宰场继续消化库存，挤压毛鸡价格。产业链传导，苗价继续大幅下跌。我们判断屠宰场去库存需要一到两个月时间。北方农忙以及天气转热，养殖意愿不断下降，苗价短期承压。下半年猪价上到新台阶后，对于鸡肉也将形成一定的支撑，进而支撑苗价，故此我们预计三季度禽产业链价格反弹。向下有估值底，但向上也有周期顶，关注超跌带来的机会。择机抄底弹性品种：民和股份及益生股份，以及业绩稳健增长、后续发力的圣农发展及仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据：6  月  21  日，全国外三元生猪均价  17.17  元/公斤（环比上涨  1.88  元/公斤）；仔猪价格  40.29  元/公斤（环比上涨  1.47元/公斤）；白条肉均价  24.42  元/公斤（环比上涨  2.57  元/公斤）。猪价较上周大幅上涨。在经过冻肉库存逐步出清后，区域上看东北部分地区快速突破  20  元/公斤  ，北方猪价领涨全国。南方猪价跟随北方猪价上涨。
        当前行业补栏意愿有一定程度恢复，仔猪补栏积极性更高，仔猪价格一度超过  1000  元/头。我们测算如果外购仔猪育肥，成本大概  16  元/公斤以上。同时疫情能否可控是决定养殖补栏意愿的主要因素之一。目前来看，东北地区是非洲猪瘟先发区域也是产能去化较为充分的区域，疫情已经趋于缓和，尤其是在较高猪价下，补栏意愿较强。同时出栏体重也逐步恢复正常。我们判断供给端会缓慢修复。地区性的疫情复发是主要干扰因素。
        对于短期猪价看法：猪价快速上涨后或整体小幅震荡，七月是消费淡季，不太支撑猪价进一步快速上涨。但八月猪价或开启第二轮快速上涨。
        近期养殖板块调整较多，五月猪价低于预期，六月部分上市公司披露五月出栏量不理想，向前倒推四五个月刚好对应去年底非洲猪瘟最为严重的时期，禁运等对仔猪补栏影响较大，故此可以解释五月出栏不理想。我们认为三季度起上市公司出栏数据会上新台阶，全年出栏目标仍可期。
        我们看好三季度板块的表现，主要体现为上市公司量价齐升。建议积极加仓板块，迎接猪价上涨最强逻辑，找寻预期差大的公司，如金新农；同时看好弹性品种：新希望、唐人神、天康生物等一篮子组合；一线龙头温氏股份等也值得关注。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。