兴业证券-医药生物行业：资产重组新规出台，进一步利好医药科创型企业-190623

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        投资要点
        近日，证监会发布关于就《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》公开征求意见的通知，适度调整重组上市监管规则。此次征求意见稿主要提出以下四点修改：1）取消重组上市认定标准中的“净利润”指标。2）进一步缩短“累计首次原则”计算期间。3）推进创业板重组上市改革。4）恢复重组上市配套融资。
        利好医药科创型企业。我们认为，此次对重大资产重组管理办法的修订，是继科创板后对创新型企业上市的又一次尝试。对医药行业而言，我们认为此次修订将进一步利好医药科创型企业，为其融资上市提供新途径，将进一步解决优质创新型企业亟待资金推动研发的问题，继续推动创新药和创新器械等医药创新领域的繁荣。
        首先，此次修订内容中，取消了重组上市中的对净利润的认定，这与目前科创板及试点注册制中放松对企业盈利的单一硬性要求的导向是一致的。净利润指标的放松，对于研发投入较大或品种尚未上市的医药科创型企业是直接利好。同时，在触发重组上市条件的情况下，恢复重组上市配套融资实现通过资本市场助力优质医药资产的上市，且契合医药创新大环境。
        并且，此次对创业板重组上市改革亦是一项重大的突破。我们认为，此项改革将成为深交所对科创型企业上市的路径，并且有助于保证创业板上市企业与板块定位保持一致。结合对净利润标准认定的放松，以股市为代表的直接融资有望为医药科创型企业发展发挥更大的作用，登陆创业板将可能成为医药科创型企业上市的新路径。
        风险提示：相关政策文件正式稿与征求意见稿内容有较大变动；后续配套政策偏离预期