民生证券-有色金属行业周报：供给持续收缩，铜价有望迎来修复-190624

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        报告摘要    ：
        每周随笔·供给持续收缩，铜价有望迎来修复  
        半年多数冶炼企业进入检修阶段影响供应，全球铜显性库存持续下降；TC  的下降亦显示出铜精矿供应依然较为紧张。智利国家铜业公司旗下  Chuquicamata  铜矿因劳工矛盾已进入罢工状态（2018  年铜矿产量  32.1  万吨），铜矿供应短期收缩加剧。6  月  20  日，国内六类废铜进口批文名单公布，涉及进口废铜批文总量24.04  万吨，废铜供应亦将受限。供给端的收缩将对铜价构成支撑。需求方面短期仍然偏弱，但下半年随着中美贸易情绪的好转，市场对全球经济放缓情绪将有所缓解，利好铜价上行。同时，当前市场对美联储年内降息预期强烈，利空美元，利好铜价。建议关注铜矿生产企业紫金矿业、铜陵有色、江西铜业。
        本周评论  
        基本金属：本周国内基本金属价格涨跌互现，其中铝、锌、铅、镍等均下跌，铜小幅上涨。本周中美贸易谈判重启，宏观悲观预期边际修复；上周专项债政策利好基建，逆周期调节力度可期。但  G20  习特会影响预期边际减弱，短期仍须等待宏观数据回暖。基本面角度，铜  TC  价格年内大降  36%，供应偏紧；氧化铝受环保及弹性减产影响，供需失衡近月将逐渐显现，短期基本金属或震荡向上。中长期铜铝的供需格局或将持续改善，须关注中美贸易谈判进度、企业融资需求及财政发力空间，基本金属或将维持震荡向上的趋势，建议重点关注铜铝行业的机会。标的方面建议关注中国铝业、南山铝业、驰宏锌锗、云南铜业、江西铜业。
        贵金属：本周黄金价格表现强势，COMEX  黄金、伦敦金、SHFE  黄金分别上涨4.35%、3.40%、2.89%，伦敦钯上涨  3.66%，其余贵金属价格出现下跌。本周德拉基意外释放降息信号、美联储议息会议暗示将降息、鲍威尔修正通胀疲软是短期问题的表述，叠加伊朗地缘政治引发避险情绪上升及通胀担忧，黄金价格再刷近期新高，短期或震荡上涨。中期的话，全球进入降息通道及预期通胀疲软，形成多空因素交织，黄金倾向震荡格局。长期的视角，考虑全球降息趋势逐渐明朗，全球货币政策环境将由紧入宽，新一轮的降息周期将带领黄金进入长期上升周期。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金，以及白银标的盛达矿业、银泰资源。
        小金属：本周稀土继续上涨，钴锂继续回调。MB  标准钴报价  13.85-14.5  美元/磅,下跌  4.49%；国内电钴、硫酸钴价格下跌  1.62%、2.44%；碳酸锂、氢氧化锂分别下跌  2.61%、1.74%。建议关注五矿稀土、广晟有色、天齐锂业、赣锋锂业。
        组合走势  
        月度组合：6  月推荐盛达矿业（25%）、山东黄金（25%）、翔鹭钨业（25%）、中国铝业（25%）。6  月组合上涨  18.5%，中信有色上涨  3.8%，沪深  300  上涨  5.6%。
        风险提示  
        需求回暖不及预期、供给超预期释放、宏观经济及政策不确定性增强