天风证券-建筑材料行业周报：关注中报业绩预期差，持续提示基建主线-190623

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        本周观点：  
        上周中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，《通知》提出“加大逆周期调节力度，更好发挥地方政府专项债券的重要作用”，其中对于重大项目的融资要求边际放松，并且《通知》要求专项债力争“当年  9  月底前发行完毕”，较快的发行进度对基建等长期项目资金来源问题具有一定保障作用，看好全年基建需求，建议关注相关水泥标的。  
        从行业运行数据来看，1-5  月全国水泥累计产量  8.33  亿吨，同比增长  7.1%，去年同期为下降  0.8%；其中，5  月单月产量  2.27  亿吨，同比增长  7.2%。无论是单月还是累计，以水泥产量代表的水泥需求呈现较高幅度增长。水泥产量分区域看，华北区域累计增速依然领跑（+15.09%），增速略有放缓；西北区域中新疆产量加速释放，单月同增  21.71%，累计同增  13.08%.；华东区域增速回升，其中江苏单月+16.93%，累计+9.30%；江西单月+3.60%，累计-0.66%；浙江单月+9.26%，累计+7.24%，若不考虑天气因素，华东区域水泥需求预期仍有提升空间。  
        淡季错峰力度加大，价格有望维持。进入六月中下旬，部分地区进入需求淡季，水泥夏季错峰执行愈加成熟，短期供给收缩有望对冲雨水高温带来的需求下滑。河北省水泥企业  6  月  25起分两阶段停窑  20  天；成都市要求  6-8  月水泥错峰停窑  30-40  天。整体看错峰停窑时间更明确，区域性也增强，淡季不淡有望再现，看好水泥二季度业绩，北方弹性大推荐关注冀东水泥、祁连山、天山股份。南方供需格局稳健，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。  玻纤方面我们预计  2019  年下半年玻纤价格将会筑底。继续关注玻纤龙头中国巨石，后续公司产品结构的高端化和多元化以及产能布局的国际化程度都将进一步提升；同时关注玻纤及制品龙头中材科技、长海股份。
        玻璃方面，短期来看环保再次成为供给收缩推手，供需有望改善，建议关注旗滨集团。消费类建材建议关注地产后周期龙头，市占率提升逻辑逐步体现；同时融资环境改善有利于有  B端优势业务的拓展，龙头企业有望加快拉开与其他企业的差距。建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。
        一周市场表现：本周申万建材指数上涨  3.29%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨0.98%，玻璃制造上涨  4.23%，耐火材料上涨  2.95%，管材上涨  2.62%，玻纤上涨5.40%，同期上证指数上涨  4.16%。
        建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比回落  0.6%。价格下跌区域主要集中在上海、浙江、江西和山东等地，幅度  10-30  元/吨。玻璃：本周末全国白玻均价  1510  元，环比上周上涨  8  元，同比去年上涨-116  元。周末行业库存  4214  万重箱，环比上周增加-140万重箱，同比去年增加  974  万重箱。玻纤：6  月  14  日全国均价  4483.33  元/吨，相比上月价格下降  33.33  元/吨，同比去年下降  416.67  元/吨。能源和原材料：截至  6  月  21  日（本周五）环渤海动力煤(Q5500K)577  元/吨，环比上周稳定，同比去年上涨  7  元/吨。本周  pvc  均价  6652.6  元/吨，环比上周下降  4.4  元/吨，同比去年下降  256  元/吨。本周沥青现货收盘价为  3700.0  元/吨，环比上周下降  250  元/吨，同比去年上涨  120  元/吨。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期；基建投资不及预期。