天风证券-银行业研究周报：监管多措并举缓解流动性分层压力-190623

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        银行板块涨幅滞后，紫金银行表现持续亮眼
        本周大盘涨幅明显，银行板块处于末位。银行个股方面，银行板块全线上涨，紫金银行持续强势表现。本周  H  股内地银行板块表现良好，招商银行继续领涨，涨幅高达  8.35%。
        监管多措并举缓解流动性分层压力
        6  月  18  日央行与证监会召集  6  大行与头部券商开会，鼓励大行向大券商扩大融资，支持大券商扩大向中小非银机构融资，以维护同业业务稳定，安抚金融市场情绪。
        银行间市场利率体系或处在变革前夕。从  6  月  14  日同业存单和票据是首次纳入  SLF  质押品，到  6  月  18  日央行鼓励国有行扩大向头部券商融资以支持中小非银机构流动性，伴随金融供给侧改革推进，央行未来或将更多非银机构纳入公开操作一级交易商范围，以维持银行间市场流动性稳定。
        中行工行获准境内发行  17  亿优先股
        中国银行、工商银行境内非公开发行优先股的申请获得证监会的核准，中行预计发行不超过  10  亿股的优先股，募资额不超过  1000  亿元，工商银行预计发行不超过  7  亿股的优先股，募集金额不超过  700  亿元，并按照有关规定计入公司其他一级资本。
        邮储银行回  A  再提速
        根据证监会披露已于  6  月  18  日接收中国邮政储蓄银行股份有限公司的《首次公开发行股票并上市》材料。此次证监会公告表明邮储银行回归  A  提速，本次首发获批后，六大行将在  A  股聚齐。
        本周观点：贸易摩擦现转机，银行板块攻守兼备
        社融或支撑名义  GDP  增速企稳。我们预计  6-8  月份专项债发行将明显放量，支撑社融增速进一步走高，或能使得名义  GDP  增速企稳，部分对冲贸易摩擦之影响。6  月份专项债净融资已达  4400  亿元，预计将明显提振当月社融数据，社融增速进一步上行。
        此外，贸易摩擦现转机，短期内提振市场情绪，但前景依然不乐观。由于银行板块基本面稳健，ROE  较高且估值低股息率较高，或有较好的相对收益，攻守兼备，性价比凸显。
        当前我们继续主推大行和低估值优质中型行-平安、光大等，攻守兼备。6月首推工行，资产质量优异、低估值较高股息率的大行龙头。
        风险提示：经济下行导致银行资产质量恶化；中美贸易战失控。