德邦证券-计算机行业周报：Slack美股上市，关注SaaS领域变化-190623

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        投资要点：
        市场表现：上周市场大幅反弹，上证综指再次站上  3000  点，涨幅达到  4.16%，深证成指上涨  4.59%，中小板指上涨  5.03%，创业板指上涨  4.80%，计算机板块上涨  7.55%，大幅跑赢大盘。计算机子版块有不同程度的上涨，其中金融科技板块涨幅最大，本周涨幅达  8.21%，安防板块涨幅较小，上周涨幅为  5.3%。
        Slack  登陆美股，企业服务市场  SaaS  备受认可。6  月  20  日晚，历史上增长最快的  SaaS  创业公司  Slack  正式登陆纽交所。Slack  并不是按照传统方式进行IPO，而是选择了“直接上市”，显示了公司对未来发展的超强底气。Slack  是全球知名的办公协作平台，集合聊天群组、大规模工具集成、文件整合、统一搜索等多种功能，如电子邮件、短信、Google  Drives、Twitter、Trello、Asana、GitHub  等  65  种工具和服务，帮助用户把各种碎片化的企业沟通和协作集中到一起。国内比较接近的产品有钉钉和企业微信等。Slack  上市首日暴涨近  50%，目前市值高达  188  亿美元。根据招股书，目前  Slack  日活跃用户超过  1000  万，付费人数已达  8.8  万人，付费超过  10  万美元的用户已达  575  人。但是  Slack  目前仍在亏损中，近三年营收分别为  1、2.3、4  亿美元，归属于普通股东的净亏损分别为  1.47、1.4  、1.4  亿美元。从  SaaS  行业的发展来看，当前亏损也属于正常，  Slack  此前也表示，“在预期可见的未来，公司还是会亏损而且可能将来也不会盈利”。另一方面，单从  Slack  产品来看，并没有太多技术壁垒，因此传统巨头微软、谷歌、Facebook  也纷纷推出了自己的产品加入竞争。未来，Slack  持续加大研发，提升产品体验仍是重中之重。目前  Slack  推出了对法语、德语以及西班牙语语言选项的支持，其客户分布于  150  多个国家，一半的用户来自美国之外。随着  Slack  积极在全球拓展业务，未来竞争还会更加激励。然而这并不妨碍资本市场对企业服务SaaS  的认可，两个月前的视频会议  SaaS  厂商  Zoom  上市后也一路走高。我们认为美国商业世界信息化建设完善，对  SaaS  接受度高，而  SaaS  商业模式优越性明显，企业服务领域仍具备广阔空间，因此成为独角兽倍出的领域。
        钉钉被并入阿里云，国内  SaaS  行业值得长期关注。上周阿里巴巴集团  CEO  张勇通过全员信宣布了阿里新一轮的组织架构调整，其中钉钉并入了阿里云智能事业群。然而今年  3  月，在阿里云北京峰会上，阿里云提出“被集成”战略，明确了自身的生态边界：不做  SaaS。目前阿里云合并钉钉，一方面可以加强阿里云  to  B战略的能力；另一方面，我们也认为  SaaS  巨大的市场潜力很难让阿里云忍痛割爱。SaaS  主流市场中的  CRM、ERP、OA、协同办公等产品，钉钉均有涉及，未来阿里云仍可能通过钉钉去打这些市场。目前日常使用钉钉的企业已经超过  700  万家，活跃在钉钉平台上的用户数量达  1  亿以上，钉钉已经是智能移动办公市场领导者。但是对其合作的生态伙伴来说，钉钉的入场让合作商对阿里云“不做  SaaS”的边界有所模糊，未来阿里云的战略变化仍需要进一步观察。国外  SaaS  已经充分证明其产品和商业模式的优势，国内传统软件转  SaaS  将是必然趋势，尤其是企业服务领域仍是最具创新机会的市场。从二级市场来看，我们重点关注  SaaS  龙头厂商广联达，以及用友网络和金蝶国际。
        风险提示：企业上云进展放缓。