民生证券-量化监控及热点解析2019年第22期：市场情绪乐观中尚有谨慎，聚焦外资主动型基金配置-190624

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        报告摘要：          
        本期聚焦：外资主动型基金配置    
        整体上外资偏好金融，消费和通讯板块，并且在金融板块有明显超配，在外资主动型基金资金流入的背景下，建议重点关注金融板块  
        市场监控：金融医药热度上升，周期热度下降    
        市场估值：大盘估值处较低位，中小盘估值处低位  
        行业估值：金融估值明显提升，消费周期仍处历史低位  市场换手率：换手率小幅上行，量能仍显不足  
        行业换手率：金融医药热度上升，周期热度下降  
        机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配  
        机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配  
        情绪监控：市场情绪乐观中尚有谨慎    
        上周三市场触底反弹，量能底部迅速回升，从30日线以上股票数量看，市场已走出短期上行趋势，但量能仍显欠缺，连板率指标仍处中位数下，股指期货基差虽有回升但仍呈负基差状态，均显示市场热度尚有欠缺，乐观中尚有谨慎  
        风格监控：中长期均建议关注低估值、中小市值因子，短期建议关注低波动率、低流动性等防御类因子    
        上周中小市值、短期反转、高贝塔、高财务杠杆因子表现强势，低波动率、低流动性、高估值因子出现回撤，低估值因子表现不一，高BP表现强势，但高EP出现回撤；本月低波动率、低流动性、低估值因子表现强势，大市值、短期反转、高质量因子表现亦较强，长期动量、高成长因子出现回撤。  
        对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境（包括利率、资金面、信用利差三个变量）变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，融资环境改善的逻辑仍然在持续演绎：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击--市场风格回顾及展望》）。  
        短期来看，市场情绪持续中性，建议坚持防御配置，重点关注低波动率、低流动性等防御类因子  
        风险提示：    模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现