招银国际-中国国航~H-0753.HK-凤翔全球-190621

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        概要。国航拥有最广阔的航线网络。截至2018  年末，通过星空联盟，公司的航线网络覆盖193  个国家共1,317  个目的地。国际航线方面，公司在目的地和航班时刻方面享有先发优势。截至2018  年末，中国的国际航线数量达到786  条，其中138  条由国航经营。凭借其四角菱形枢纽网络，以及更均衡的航线布局，我们相信在国航、南航和东航三家航空公司中，国航受高铁发展的影响最小。
        最广阔的航线网络。总部位于北京，公司持续打造由北京、上海、深圳和成都连成的四角菱形枢纽网络，并拥有最广阔的航线。截至2018  年末，通过星空联盟，公司的航线网络覆盖193  个国家共1,317  个目的地。公司拥有669  架客机和15  架货机。2018  年，公司载客人数近1.1  亿人次。今年首五个月，公司累计收入客公里(RPK)同比增长6.7％，较可用座公里(ASK)  高0.7  个百分点，带动客座利用率同比上升0.5  个百分点至81.1％。货运方面，累计货邮吨公里(RFTK)同比下降1.4％，而可用货邮吨公里(AFTK)同比增长4.4％，拖低货邮载运率同比下降2.4  个百分点。
        国际航线优势。作为经营中欧和中美航线的航空公司之一，公司在目的地和航班时刻方面享有先发优势。截至2018  年末，中国的国际航线数量达到786  条，其中138  条由国航经营。此外，公司积极探索“一带一路”倡议所带来的新机遇，已累计在沿线19  个国家开通56  条国际航线，通航28  个城市。
        受高铁冲击最小。随着中国高铁网络不断完善和提速，民航面临着更加激烈的竞争，特别是中短途航线。凭借其四角菱形枢纽网络，以及更均衡的航线布局，我们相信在国航、南航和东航三家航空公司中，国航受高铁发展的影响最小。
        估值。公司当前股价对应0.96  倍2019  年预测市帐率，低于其五年历史平均的1.15  倍，但高于同业平均的0.83  倍。