德邦证券-通信行业周报：贸易谈判有望重启，5G周期向上趋势不变-190623

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        投资要点：
        行情回顾。上周受贸易谈判有望重启信号拉动，整个市场释放向好预期，上证综指上涨  4.16%，中小板指上涨  5.03%，均创近两个月来最高单周涨幅。通信板块涨幅  4.10%，和上证综指表现基本相当。个股方面，前期受贸易战压制较大的标的反弹明显，广和通上涨  13.35%，亿联网络上涨  12.02%，中际旭创上涨  9.26%。
        贸易谈判有望重启，关注长期成长趋势确定标的。习近平主席  6  月  18  日应约同特朗普通电话，表示愿意同特朗普在  G20  峰会期间在大阪举行会晤，并同意两国经贸团队就如何解决分歧保持沟通。我们认为，美方还是有缓和当前中美贸易紧张局势的动机，中美关系和利于争：首先，就通信行业来看，中美产业链已高度依存，美国企业部分已开始承受加征关税带来的成本上升，并最终传导给终端企业和消费者。其次，贸易争端叠加华为事件，Broadcom、NeoPhotonics、Qorvo  等华为份额占比较大的美企  2019  营收已出现较大下滑预期。但也应该注意，中美在核心利益上的分歧短期内仍难解决，贸易争端带来的行情波动或将反复，“边打边谈”仍是常态。我们建议关注前期受贸易战压制较大但长期成长趋势确定标的，如数据中心光模块龙头中际旭创、云计算和  IDC  龙头光环新网。
        运营商不断大规模集采，5G  周期向上趋势不变。5G  牌照已经发放，运营商集采动作频频，反映  5G  投资周期向上的确定趋势。中国移动上周开启  NFV（网络功能虚拟化）网络一期数据网关集采，将采购转发网关、接收网关共计  39  套，标志着中国移动在面向  5G  的核心网改造已迈出实质性脚步。中国联通上周正式开启2019-2020  100G  WDM  OTN  设备集采，涉及  OTM/ROADM  站  2444  端、扩容线路侧  200G  端口  342  个、线路侧  100G  端口  40546  个和  10G  端口  3953  个等，集采规模较大反映中国联通的承载先行已在路上。而中国移动  6  月  11  日公布了  5G终端（测试版）集采结果，共采购  5G  手机  8100  台、5G  CPE  终端  5000  台，是推动端到端快速商业成熟的信号。我们认为，当前政策驱动信号明显，5G  投资建设进入快车道，建议关注无线主设备商中兴通讯以及承载网主设备商烽火通信。
        中国电信启动光模块直接集采，价值分配有望重塑。上周，中国电信正式启动了2019  年光模块集采，三个标包包括  65  万只  10G  及以下光模块、6  万只  10G  以上光模块以及  14  万只  PON  光模块。此次光模块集采是国内运营商首次在集团层面直接面向厂商的集采，对于运营商而言，有助于减少采购环节流程，降低采购成本，对于光模块厂商，则有利于分配到更多产业价值。另一方面，中国电信在此次集采招标文件中设置了门槛：要求投标人需具备自主研发生产能力，年产能不少于  100万。光模块行业整合将加速，份额向具备核心研发实力和规模优势的头部企业集中，逐步改善低价竞争的不健康格局。建议关注电信光模块龙头光迅科技和  PON光模块产能领先的新易盛。
        风险提示。5G  建站规模不及预期、5G  应用场景不成熟、运营商集采低价超预期、贸易谈判再度恶化