南华期货-铝周报：铝锭去库放缓，沽空思路不变-190617

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        主要逻辑：
        1.  宏观：5月经济数据继续走弱，其中工业增加值和投资继续回落。信贷社融数据较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的压力。
        2.  需求端：虽然短期铝锭去库存延续，6月13日电解铝现货库存111.8万吨，相比6月6日下降3万吨，去库出现放缓；以铝型材消费为代表的广东南海地区去库出现了明显的放缓，。
        3.  成本端：本周氧化铝价格持平，短期氧化铝价格维稳概率较大，但随着海德鲁复产，同时年内有超过700万吨的氧化铝新增以及复产产能，氧化铝长期来看具有明显的回落压力。
        4.  供应端：SMM数据显示，5月中国电解铝产量304.1万吨，同比减少1.0%，1至5月国内电解铝总产量为1456.4万吨，同比减少1.3%。5月国内电解铝运行产能虽有回升，但整体供应继续维持负增长。
        5.  技术面：技术上看，上方压力关注14100元/吨，下方支撑关注13800元/吨。
        周度关注：
        1.  海德鲁氧化铝厂复产进度；
        2.  关注电解铝社会库存拐点；
        3.  电解铝企业新增及复产情况。
        周度观点：
        宏观上，5月经济数据继续走弱，其中工业增加值和投资继续回落。信贷社融数据较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的压力；供应端，较高利润水平正积极推进电解铝冶炼厂投放新产能和复产，但短期内产能增速缓慢，5月中国电解铝产量304.1万吨，同比减少1.0%，供应压力尚未显现；需求方面，短期铝锭去库存延续，6月13日电解铝现货库存111.8万吨，相比6月6日下降3万吨，但是去库已经放缓，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，伴随2季度末供应压力的抬升和进入消费淡季，中长期而言，沪铝继续回落概率较大，中长期维持逢高沽空，重点关注铝锭库存拐点。