华泰期货-PVC周报：社会库存未能延续季节性去化，基差转弱背景下期现套未见放量-190624

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        市场描述：  
        （1）华东基差走弱至-20  至平水，然而期现套未见放量；华南  6750-6770，下游观望，特习通话引发  G20  前贸易战缓和预期，化工板块的宏观折价修复，继续慎防潜在期现冻结陷阱；基差走弱除了宏观从折价修复，亦有产业端的社会库存去化放缓，本周  V  风社会库存+0.1%（2）工厂预售天数重新探底回升至  10  天以上，近周开始上游工厂未延续主动让利出货，关注换算过来华东  6550  一线对应出口窗口支撑，本周  CFR  中国再度补涨20  美金（3）电石毛利接近历史低位，上周电石降负后，本周电石延续回升（4）5  月全口径  PVC  进口  7.8  万吨，较前期进口窗口打开下预期少  1-2  万吨；5  月  PVC  粉进口  6.095万吨
        平衡表变化与观点：  
        （1）社会库存第十三周开始未能延续季节性去化（V  风），表征需求弱于预期，目前库存仍集中在中游环节（期现冻结）（2）中期展望平衡表，  6  月仍小幅去化，7  月正式进入回升
        策略建议及分析：  
        （1）单边：观望。（2）跨品种：原预估  6  月平衡表仍持续去化，对比累库的  PE  仍强；而平衡表预估  7  月开始  V/L  库存比值重新转折反弹，因此多  V9  空  L9  的策略在  6  月下结束（3）跨期：同上，V9-1  正套在  6  月下结束
        风险：氯碱利润尚可的背景下，上游工厂的主动让利出货心态