浙商证券-化工行业周报：二季度化工品业绩前瞻-190623

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        二季度业绩前瞻  
        截止  6  月  21  日：我们统计的  2  季度环比1  季度价差扩大的品种有：尿素（价差扩大  69  元/吨）；PTA（+450  元/吨）；TDI（+746  元/吨）、聚合  MDI（+1400元/吨）、环氧丙烷（+155  元/吨）、POY（+400  元/吨）、有机硅（+1039  元/吨）、己内酰胺（+783  元/吨）；
        重点产品价格跟踪及投资建议
        炼油：采用国内产品结构模型的炼油毛利估计为-86  元/吨，炼油进入盈亏平衡状态；2019  年以来炼油毛利为  288  元/吨，较  2018  年平均  443  元，下降约  155元/吨；
        化纤：聚酯产业链利润整体看（POY-PTA-PX-石脑油），998  元/吨，虽然略有回落，聚酯产业链利润总体得以维持；从利润分配看，随着原油价格大涨，PX-石脑油毛利下降到  116  元/吨。PTA-PX环节利润，最新为  700  元/吨，利润水平明显处于较高水平，与该环节目前的话语权一致。涤纶长丝  POY  毛利  170  元/吨，有所回落。总体看，聚酯产业链利润目前基本得以保证，扣除原材料库存波动，有  PTA  一体化优势的企业，二季度环比利润预计明显好于一季度。
        化肥：尿素（1883  元/吨，-0.16%）：尿素市场大稳小降，量大厂家暗降吸单，内需持续低迷，为缓解销售压力厂家有松价态度。国内市场目光纷纷转向印度招标。一铵（2050  元/吨，-0.34%）：一铵主流企业平稳发运，接近月末待发量逐渐减少，但成本面震荡走弱，下游企业及贸易商观望氛围加重，新单跟进缓慢，行情弱稳盘整为主；二铵（2629元/吨，+0.00%）：国内二铵市场已经基本结束，市场当前进行收尾工作。企业目前重点在出口市场上多在  340-341  美元/吨  FOB。氯化钾（2327  元/吨，+0.00%）氯化钾市场，按需小单成交为主。港口库存压力较大，价格稳中仍有松动可能。】
        农药：草甘膦（23297  元/吨，0.0%）横盘整理，北美市场播种面积的虽然较往年有所下滑，但是略好于市场预期；草甘膦市场进入销售淡季，从供应端看，市场供应维持高位，库存压力较大；草铵膦（11.8  万元/吨，下滑约  7000  元/吨）市场继续走跌。从采购端看，市场逐步进入淡季，询单减弱；从开工情况看，国内主流草铵膦生产商开工维持高位；生产商快速压缩利润空间，或使得潜在竞争者放弃草铵膦项目。麦草畏市场疲软，价格走跌，实际成交阴跌至8.8-9  万元/吨（此前实际成交  9.2-10  万元/吨）。
        有机硅（DMC，16200  元/吨，0.0%）近日国内有机硅市场市场价格触底趋势，价格再次下跌较难，目前部分企业封盘不报，前期低价所接订单顺畅，预计近日维稳为主，上涨难度在淡季氛围下依旧有阻力。
        钛白粉（金红石，15000  元/吨，+0.00%）国内钛白粉市场表现并不乐观，市场需求量不高，走货略显困难。在龙头企业表示短时间内暂不调价的情况下，各企业表面挺价态度十分积极，但在一单一议的实际成交中。
        纯碱（1700  元/吨，-1.4%），轻质纯碱跌价明显，重碱价格窄幅整理。目前社会库存仍然居高，上游纯碱企业均有保持价格共识，且经过半个多月调整，纯碱企业出货价格已向成本线逼近，上游纯碱企业有筑底观望之意。
        MDI：聚合MDI（11750元/吨，+5.4%）：国内聚合MDI市场窄幅上调。场内现货资源偏紧，经销商多低价惜售，个别高价报盘仍有听闻，但淡季需求下，市场整体仍难有大幅度放量，各方业者密切关注工厂挂牌，观望气氛浓厚；纯MDI（17500元/吨，-1.4%）弱势整理，下游询盘买气低迷，实单成交稀少，低价货时有听闻，业者心态偏差，万华烟台装置于6.21日开始检修，供应量相对缩减。MDI目前盈利水平接近2013年时，但好于最低谷的2015年；
        氟化工：萤石粉（干粉，3233  元/吨，+1.03%）：国内萤石粉市场坚挺上行。据了解，当前市场供应紧张局面仍然持续，内蒙方面复工不佳；河南信阳等地矿山仍未开采，部分厂家利用少量原料库存维持生产；氢氟酸（11200  元/吨，0%）：无水氢氟酸在高成本及供应偏紧的支撑下，价格高位维稳；R22（17000  元/吨，+0.00%）；R32（16500  元/吨，+0.00%）；R22  配额限制，价格整体坚挺维稳，6  月份制冷剂  R22  谨慎看涨，维持在  17000-17500  元/吨，6  月份坚挺运行为主。
        丙烯及丙烯酸：丙烯酸（7300  元/吨，+1.4%）：加工费已跌至低点，万华按计划检修，丙烯酸略有回暖。丙烯（7315  元/吨，1.6%）：本周国内丙烯市场价格大稳小动，上周丙烯价格大幅走高后，下游企业转嫁成本压力较大，导致聚丙烯和丁辛醇等部分企业降负停车，对丙烯采购需求量缩减；由于季节性原因，丙烷价格下跌幅度较大，PDH  路线丙烯盈利良好，吨毛利估计在  1100  元，虽然还未回到  2018  年的高位，但是已经处于  2012  年来的次高。
        其他产品：蛋氨酸（18480  元/吨，+0.00%），赖氨酸（7330  元/吨，+0.00%）。
        浙商重点覆盖品种：兴发集团（买入评级），阳谷华泰（买入评级）、扬农化工（买入评级）、桐昆股份（增持评级）、双星新材（买入评级）、华鲁恒升（买入评级）、湘潭电化（增持评级）、广信材料（增持评级）、闰土股份（买入评级）、三友化工（增持评级）、华峰氨纶（买入评级）、中国石化（增持评级）、万润股份（增持评级）。