华泰期货-聚烯烃周报：进口压力逐渐增显，需强驱动带动价格冲破近期震荡上沿-190623

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        聚烯烃：  
        期现价格情况：  
        6  月  21  日，LLD  和  PP  拉丝的现货基准价分别为  7780  和  8450  元/吨，较上周末分别上涨80  和  220  元/吨，09  合约对应华东地区基差分别为  40  和  135。
        从外盘价差来看，6  月  20  日  LLD  和  PP  的远东  CFR  完税价分别为  7611  和  8422  元/吨，进口利润分别为  139  元/吨和  28  元/吨。美金报价下探，但周内进口利润显著好转，内外盘现已至平水附近。
        第三从下游利润来看，PE  方面，华北地膜和棚膜价格分别为  9100  元/吨和  10100  元/吨，较上周持平，华东缠绕膜价格较上周持稳为  11200  元/吨，本周缠绕膜利润稳中有降；PP方面，华东  BOPP  厚光膜较上周持稳于  9800  元/吨，周内  BOPP  利润稳中有降。
        第四是相关品价差来看，华东  LD  与  LLD  价差为  370  元/吨，HD-LLD  价差-60  元/吨，HD周内相对  LL  偏弱；共聚  PP  与  PP  拉丝的价差为  300  元/吨，PP  共聚-PP  拉丝价差周内持稳，拉丝近期相对非标较强；另外周末  LLD  和拉丝  PP  的生产比例分别为  32.75%（高位50%）和  27.18%（高位  40%）。
        最后从替代品价差来看，周末丙烯报价收于  7520/吨一线，周内稳中有涨，对粉料和粒料的支撑环比好转；此外，PE  回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。
        周度供需和库存情况：  
        供给方面，6  月  21  日  PE  和  PP  装置开工率分别为  91.71%和  87.25%。PE  方面，本周或近期新增检修和复产：中海壳  30LL6.19-月底、中天合创  30LL6.11-6.20、中韩石化  30LL6.3-6.21、兰州石化  6.21  复产；PP  方面，存量装置方面，本周新增或近期检修和复产：中天合创  6.11-6.18，海天石化  20  万吨  6.5-6.20，河北海伟  6  月底复产、大庆炼化  30  万吨  6.19  起5  天。
        需求端来看，它包括刚需和投机需求（含备货、囤货/补库和套保需求），首先看一下刚需：农膜开工较上周上涨  2%至  17%；管材行业本周较上周持平为  55%。其余下游开工多在55%-62%之间，随着天气炎热，管材开工开机略有下降，但农膜开工已达底部。受周内中美贸易战可能缓和影响，周内石化库存下滑加速，后市来看，下游阶段性采购行为将进入尾声。
        周内  PP  下游开工，塑编、BOPP、注塑分别为  61%（0%）、50%（-11%）和  60%（0%）。因前期需求持续低迷，且正值淡季，  BOPP  膜厂本周部分集中检修，下周将陆续复产。库存方面，本周库存去化加速，周初库存  87.5，周末库存  74.5，周内最高库存  87.5，周内最低库存  74.5。
        本周观点及策略：本周期货重心上移，石化库存在现货跟涨期货后，去速显著加速，市场交投周内较好。供给方面，本周新增检修体量较少，且前期检修陆续复产，当前品种总开工和标品生产比例均有显著回升。外盘方面，美金报价下探，但周内进口利润显著好转，内外盘现已至平水附近。需求方面，进入  6  月份后汽车白电的产销进一步走弱，但  PE  农膜开始逐步随着棚膜季节性的带动而触底反弹，需求端  PE  较  PP  更存环比好转预期，不过  6  月份整体需求依旧偏弱。综合而言，周内聚烯烃因贸易战缓和可能和美伊地缘政治紧张带动的油价上涨，整体偏强，聚烯烃行情独立走势较少，而现货基本受期货指引较多，价格一旦有些许好转，石化库存去化便有加速。下周来看，下游利润稳中有降，且进口利润周内显著上移，内盘前期检修陆续复产，同时需求端并没太多驱动，故行情延续震荡行情为主，需密切跟踪油价走势和国际国内宏观事件。套利方面，进入  6  月后，PE  需求因棚膜复苏而逐步触底反弹，而  PP  需求继续回落，故  LP  价差进一步下行可能不大，预计之后有持稳回升可能。
        策略：
        单边：中性
        套利：LP  持稳为主，9-1  短期持稳
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动