财通证券-贵金属行业报告：金价年内1500美元，远期1700美元可期许-190623

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        投资要点：  
        美联储  7  月降息概率达到  100%。刚刚结束的  6  月  FOMC  会议上美联储暂时维持了当前的联邦基金利率水平，但鸽派言论明显，鲍威尔明确表示缩表接近终点，点阵图首次给出降息  1-2  次的预期指引，而芝加哥商品交易所给出美联储  7  月  FOMC  会议上降息概率为  100%，美国已正式进入降息周期。
        企业投资疲软及通胀前景低迷为美联储启动宽松周期的主要原因。FOMC  会议声明指出企业投资疲软及通胀前景低迷为美联储启动宽松周期的主要原因，5  月美国  PMI  下滑至  52.1，为  2016  年  11  月以来的新低，同时  6  月  Markit  制造业及服务业指数进一步下滑至  50.1和  50.7，而制造业的新订单分项已经进入萎缩区间，这验证了美联储指出的企业投资疲软的现象。同时鲍威尔指出美联储的决议还会综合非美国经济情况以及中美贸易摩擦等问题，而当前欧洲经济的下滑，中国经济数据的全方位下滑、中美贸易摩擦不断升级都为美联储降息增添了更多的确定性。  
        全球经济放缓，迎来降息潮。面对羸弱的经济形势，欧洲央行下半年行将降息，德拉基近期已经向市场释放预期，英国央行和日本央行近期也都会有所行动，澳洲以及其他发展中国家年初以来已经开始降息。同时，国内经济压力凸显，工业数据全线回落，下半年同样有可能加入降息阵营。从  2008  年金融危机后的降息潮来看最先受益资产当属黄金。
        黄金年内  1500，远期  1700  可期许，强烈推荐黄金板块。本周黄金价格一度突破  1400  美元/盎司，从全球经济的形势来看，美国大概率年内将降息  2  次，黄金价格有望突破  1500  美元/盎司。远期来看，本轮全球经济的衰退恐怕不亚于  2008  年的次贷危机，上一轮受次贷危机的影响美国经济的衰退更严重，但本轮中国经济正处于持续去杠杆中，与  2009  年中国加杠杆支撑全球经济有所不同，同时中美贸易磨檫的不断升级也是上一轮所没有的，因此远期看美债实际利率重回负值推升金价达到  1700  美元/盎司的高度具备较高概率。强烈推荐山东黄金、银泰资源、中金黄金、恒邦股份、湖南黄金。
        风险提示：中美贸易战缓和、美国经济超预期。