中原证券-医药行业半年度策略：行业利润增长放缓，关注IVD行业投资机会-190621

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        投资要点:  
        2018  年至  2019  年  1-2  月，受到环保政策收紧，一致性评价、临床实验成本提升，研发支出增加，带量采购下药品降价等因素影响。3  月份行业利润增速有所回暖，但仍然较低。从上市公司公布的财报数据看，生物制品，医疗器械，医疗服务的  2019  年一季度利润增速远超收入增速，实现了快速增长，中药板块的利润恢复了同比正向增长，而化学原料药和化学制剂板块的利润同比依然呈现下滑的态势，但化学制剂和中药板块的利润下滑已有企稳迹象。
        截至  6  月  20  日，申万生物医药指数的动态  PE  约为  32.12  倍，较  2018年四季度的低点已经有所回升。给予行业“同步大市”的投资评级。从子板块的净资产收益率看，医疗器械板块在行业各子板块中位居首位。在带量采购第二轮即将推出的背景下，我们依然对仿制药板块的投资持谨慎观点，  2019  年下半年，我们更看好医疗器械板块的投资机会。
        建议围绕“极大化”和“极小化”两条主线积极寻找  IVD  领域的投资机会，前者关注三类企业：1）拥有体外诊断试剂原料研发能力的企业；2）免疫产品领域的优质企业，如安图生物（603658）。；3）IVD  流通服务行业的优质企业。如润达医疗（603108）；后者建议重点关注POCT  优质企业基蛋生物（603387）。
        风险提示：国家政策推进低于预期，企业研发进度低于预期。